【行業調研】股價落後值博率高 內房股宜擇龍頭

2021-04-01 22:36
來源:香港商報網

 隨着疫情好轉,內地房地產市場也跟着復蘇。國家統計局早前公布,首兩個月商品房銷售額1.92萬億元(人民幣,下同),按年增長1.33倍。消息刺激內房股造好,惟鑒於當局嚴控樓市,想短線投資內房股,宜關注銷售強勁的行業龍頭,包括華潤置地(1109)、碧桂園(2007)、龍湖(960)等。

 去年內房股業績未如理想,普遍都出現倒退。摩根大通指出,在低基數效應之下,22大主要內房發展商的2月份銷售超過4060億元,按年大升逾2倍;今年首兩個月銷售額累計大增74%。該行認為,若首兩個月的銷售速度與全年相若,今年銷售額料按年增長13%至7.5萬億元。目前市場普遍預期,內房今年銷售額增長約5%至8%,意味內房股仍有上升空間。

 內地市場首兩個月商品房銷售額1.92萬億元,按年增長1.33倍。其中,住宅銷售額按年增長1.44倍,辦公樓銷售額按年增長33.4%,商業營業用房銷售額按年增60.7%。2月底,商品房待售面積5.24億平方米,比去年底增加2575萬平方米。

 現政策促進優勝劣汰

 富瑞引述克而瑞數據指出,基於低基數效應,該行追蹤的大型內房股2月銷售平均按年增長2.7倍,預期勢頭會持續,3月銷售按年增長雙位數以上。

 其中,碧桂園2月實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約465.5億元,按年增加122.5%,歸屬公司股東權益的合同銷售建築面積約526萬平方米。龍湖首兩個月累計實現合同銷售金額352.8億元,按年增106.2%,合同銷售面積212.9萬平方米。2月單月實現合同銷售金額157.7億元,按年增125.3%,合同銷售面積95.8萬平方米。

 隨着樓市監管加強,內房股強弱分化的情況更加明顯,中央去年出台「三條紅線」政策進一步收緊借貸,主要是在融資方面的調控更加嚴格。

 華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川認為,此舉對於行業整體是好的,可以達到優勝劣汰的目的,行業整體的發展可以更穩健。「龍頭內房企業如能滿足兩條或三條紅線,就可持續貸款及發債,有機會擴大公司的業務及市場份額。一些自身沒那麼強的企業,就會有所限制,但能引導資金流向財務狀況更穩健的房企。」他認為,「長遠而言,利大於弊。」

 行業集中度料持續提升

 在國家政策影響下,內房股未必「爆升」,但料可帶來穩定增長。雖然房地產屬於舊經濟股範疇,受經濟影響相對新經濟股較大,但是在舊經濟股之中,走勢也有所不同。

 楊玉川表示,資源股、銀行股已大升,但內房股大幅落後,目前內房股估值偏低,如以過去5年平均值來看,現時估值仍低於過去平均水平,加上普遍息率有約5厘至6厘,因此現階段是不錯的入市時機。他看好行業內的龍頭企業,如碧桂園和龍湖。

 中泰國際地產行業分析師劉潔琦稱,考慮到內地人口增速放緩以及住房政策回歸中性,判斷全國新房銷售規模穩中有降,行業集中度將持續提升,競爭力突出的優質房企有望實現穩健的銷售及利潤增長。個股方面,她推薦萬科(2202)、融創中國(1918)、寶龍地產(1238)、時代中國(1233)和建發國際(1908)。

 大行也普遍看好內房的龍頭股。摩通認為,在大型內房股中,華潤置地及龍湖是首選,旭輝(884)則是中型股首選,世茂(813)及新城發展(1030)的翻身故事也愈趨吸引。

 星展銀行(香港)表示,內房股的估值已處於歷史低位,不過,人民幣升值、北水資金、股東回購、預期資金將由新經濟股轉回舊經濟股等因素,相信會為股價帶來正面作用。選股方面,該行看好萬科、中海外(688)、旭輝控股和龍光集團(3380)。(記者 姚一鶴)

[責任編輯:趙桐曲]
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