騰訊(700)今日（20日）收市後公布業績，截至3月底止首季業績，股東應佔溢利477.67億元(人民幣，下同)，按年上升65%，按季倒退19%。每股基本盈利5.02元。期內，收入按年增長25%至1353.03億元。

　按非國際財務報告準則(non-GAAP)下的經調整盈利為331.18億元，按年升22%，按季持平，表現不及市場預期。彭博綜合21間大行預測，其非國際財務報告準則純利中位數為347.32億元。

　遊戲收入增長17%

　騰訊首季增值服務業務按年增長16%至724億元。其中遊戲收入增長17%至436億元，主要由於全球手機遊戲，包括《王者榮耀》、《PUBG Mobile》及《和平精英》，以及近期推出的《天涯明月刀手遊》等遊戲的收入增長所推動。當中手遊收入總額及個人電腦客戶端遊戲收入分別為415億元和119億元。另外，社交網絡收入增長15%至288億元，主要由於數字內容訂購以及遊戲虛擬道具銷售的穩健增長所致。

　第一季網絡廣告業務收入按年增長23%至218億元，反映電子商務平台、教育及快速消費品等品類的需求增長，以及合併易車的廣告收入貢獻。社交及其他廣告收入增長27%至185億元，由於響應廣告主對微信朋友圈廣告及移動廣告聯盟的需求增長而提供更多廣告庫存所推動。媒體廣告收入增長7%至33億元，主要由於音樂流媒體應用的廣告收入增長。

　期內，金融科技及企業服務業務收入為390億元，按年增長47%，增長部分反映去年第一季的居家令影響以及移動支付使用的長期趨勢。企業服務收入按年增速較上季度提升，主要由於項目部署恢復、企業軟件及在線視頻客戶的需求增長，以及自去年第四季合併易車的企業服務收入所推動。

　將加大投入新機遇領域

　截至3月底，微信及WeChat的合併月活躍帳戶數達12.42億，按年增長3.3%。QQ的移動終端月活躍帳戶數為6.06億，按年減少12.6%。

　騰訊業績報告中提到，全球數字化轉型目前仍然處於初期階段，科技進步將為消費互聯網及產業互聯網活動帶來大量機會，集團將主動加大投入，把今年部分利潤增量投資於新機會，相信此舉長遠而言可帶來豐厚回報。而投入會覆蓋包括企業服務、遊戲及短視頻內容領域。

　季檢疊加業績遜預期 騰訊料有沽壓

　騰訊首季業績遜預期，去年疫情帶起宅經濟，帶動騰訊去年首季手遊業務有好表現，但今年沒有疫情的「推波助瀾」，手遊業務失去動力。近日騰訊股價在600元關浮沉，反壟斷政策陰霾未散，南非大股東減持拖累氣氛，騰訊是否有動力帶起沉寂多時的港股?

　事實上，受惠去年疫情下的宅經濟，騰訊手遊收入在2020年連續三個季度(第一至第三季)錄得超過60%的高增長，至去年第四季放緩至41%，今年第一季更進一步放緩至19%。不過，今年首季，金融科技及企業服務業務收入按年增長47%，為增幅最高的業務。

　遊戲業務難以支撐高估值

　紅蟻資本投資經理李澤銘接受本報訪問時表示，雖然騰訊首季手遊收入增長放緩，但金融科技及企業服務業務收入有明顯增長，預料將成為長期趨勢，即未來盈利增長更多由後者帶動，相信這一趨勢受到投資界歡迎，也有利騰訊估值，因主要靠遊戲業務貢獻盈利的公司難以支撐高估值。

　不過，李澤銘預計，騰訊短線或有承壓，因恒指今日季檢，成分股權重上限將由10%降至8%，加上季度業績遜預期，料為騰訊短線帶來沽壓，但認為反而是入場機會，料570元有支持。

　騰訊「起飛式」增長不會再出現

　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員廖群則指，騰訊已是一家非常成熟的科技公司，相信像前些年「起飛式」的增長不會再出現，反而許多正在成長中的科技公司的增長會較騰訊高。

　騰訊的利淡因素包括來自反壟斷政策帶來的罰款擔憂，雖說市場預期騰訊並不是當局主要針對對象，但外電早前報道，當局有意整改騰訊音樂，因其或涉及壟斷，有機會罰近百億元，料拖累氣氛。(記者 張智榮、鄭珊珊)