香港投資市場近日氣氛改善，股市港股衝破27500點，主要受惠於多項因素，中美貿易談判看似將出現突破，內地前瞻性數據較預期理想。此外，內地MLF利率下降對企業負擔亦有減輕作用，估計下一步的利率寬鬆政策將啟動。受美國減息刺激，港股單月累升逾800點。除了地產股反彈外，內銀股也隨大市上升。

　　早前，美國宣布減息，在短期內提振美股市場的走勢，今年第三季度美國實際GDP年化增長速度為1.9%，雖然高於預期1.6%，仍不及前值2%。雖然美國目前經濟出現疲軟，但尚未進入衰退階段，所以今年三次減息還屬於預防性減息，和之前兩輪美國經濟下滑周期中的減息存在區別。今年實施預防性減息後，美股走勢表現不俗。貨幣環境的寬鬆疊加中美貿易摩擦的暫緩以及標普500第三季報不少美國公司業績表現理想，預計未來短期內美股市場還將受到一定的支撐。

　　議息節奏將減慢

　　不過，聯儲局在政策聲明中刪除了「採取適當行動」以維持經濟擴張的措辭，預計未來一段時間議息步伐會出現放慢或暫停。在這次議息會議聲明中，聯儲局將6月以來聲明中一直出現的「採取適當行動維持經濟擴張」這項關鍵措辭，替換成了「委員會將繼續監控未來的信息對經濟前景的影響」。從字眼上演繹可知，未來一段時間議息節奏將減慢甚至暫停。

　　參考美國前兩輪經濟下滑周期的政策，聯儲局從2001年1月3日到2003年6月25日將聯邦基金利率從6.5%減至1%，從2007年9月18日到2008年12月16日將聯邦基金利率從5.25%下調至0.25%。聯邦基金利率在上兩輪經濟下行周期中分別下調了550點子和500點子。

　　因目前聯邦基金利率處於相對較低水平，所以現階段聯儲局的議息空間不大。若未來美國經濟持續疲軟甚至陷入衰退，反而其他貨幣政策的實施力度可能會有所加大。資深金融及投資銀行家溫天納