東驥基金管理有限公司董事總經理 龐寶林

　　美中達成首階段貿易協議，消息率先刺激港股上周急升，市場觀望細節落實。華爾街股市連續第3日上升，但升幅明顯收窄。美中達成首階段貿易協議，美國撤銷對中國開徵新關稅，利好和中國有業務的科技公司，連同造好的公用股，抵銷銀行和能源類股份的下跌。不過，在投資者消化了這項利好消息後，道指曾下跌，尾段回穩。道指收報28135點，微升3點;納指升0.2%。美國股市本周進入今年最後一個有五個交易天的一周，市場焦點繼續是中美兩國聲稱達成的貿易協定，特別是細節情況。同時，英國大選結束後、首相約翰遜將提出脫歐協議審議時間表。

　　中美貿易摩擦暫時降溫，對未來A股和港股看法積極，估值較低的H股更有望跑贏A股。

　　內地11月零售增速勝預期

　　內地公布中國11月工業增加值，市場預估中值為5%，固定資產投資預測中值為5.2%，社會消費品零售總額預測中值為7.6%。內地11月份工業增加值及零售增速勝於市場預期，固定資產投資則符預期。國家統計局公布，11月份，全國規模以上工業增加值按年增長6.2%，高於市場預期的增長5%，增速按月加快1.5個百分點。

　　首11個月，規模以上工業增加值升5.6%，略高於市場預期升5.5%，增速與首10個月持平。首11個月，全國固定資產投資53.37萬億元(人民幣，下同)，按年增長5.2%，符合市場預期，增速與首10個月持平。全國房地產開發投資12.13萬億元，增長10.2%，增速較首10個月回落0.1個百分點;基礎設施投資增長4%。11月份，社會消費品零售總額3.81萬億元，按年升8%，高於市場預期的升7.6%，增速比10月加快0.8個百分點。首11個月，社會消費品零售總額37.29萬億元，按年增長8%，符合市場預期。

　　A股現進一步轉強趨勢

　　國家統計局表示，11月份，面對國內外風險挑戰明顯上升的複雜局面，各地認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩中求進工作總基調，以供給側結構性改革為主線，推動高質量發展，做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作，主要經濟指標好於預期，國民經濟保持穩中有進發展態勢。國統局指出，當前國際環境不穩定不確定因素增多，世界經濟貿易增長繼續放緩，國內經濟下行壓力依然較大。下階段，全面貫徹落實中央經濟工作會議決策部署，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力，加快建設現代化經濟體系，全面做好「六穩」工作，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定，保持經濟運行在合理區間，推動高質量發展。

　　自9月以來，滬深300指數大部分時間在3800點至4000點區間上落，周五收市再次逼近4000點關口，倘能成功突破，以技術走勢來看，將有進一步轉強迹象。相對港股，A股2019年表現明顯更勝一籌。截至周五，滬深300指數已進帳31.8%，大幅跑贏只有約7%升幅的恒指。

　　恒指本周有望造好

　　A股領漲，相信部分原因與內地資本市場加速開放有關。繼2018年A股正式「入摩」後，富時羅素及標普道瓊斯亦分別於今年6月和9月把A股納入其指數體系。兩大國際指數「納A」，加上MSCI擴容，年內透過滬深股通淨流入A股金額接近3200億元，超越2018年全年淨流入2942億元，歷史累計淨買入金額達9615.4億元。11月14日迄今(12月13日)，北向資金(南水)已經連續22個交易日透過互聯互通淨流入A股，超過今年1月23日至2月22日連續18個交易日淨流入;期間，「北向」資金淨額815.96億元。

　　全球資金近期開始流入股市，市場預期好轉令資金轉向，中國市場特別是港股整體估值不高。中美貿易摩擦暫時降級，對未來A股和港股看法積極，估值較低的H股更有望跑贏A股。恒指本周整固後有機會進一步造好，上試28000點。