招商永隆銀行司庫 蕭啟洪

　　新年伊始，祝大家新年快樂。新一年原本市場氣氛不俗，中美貿易摩擦去年年底有所緩和，雙方達成首階段協議呼聲高唱入雲;另一方面，各國央行大力放水下，經濟下行壓力暫時有所緩和。當人心初定，美國總統特朗普隨即出其不意出手對付伊朗，2020年頭幾天已為市場帶來震蕩。

　　美國上周五擊殺伊朗革命衛隊指揮官蘇萊曼尼，特朗普承認下令擊殺，令市場擔心美國與伊朗會交戰。伊朗雖然暫時未有採取具體軍事報復行動，但態度十分強硬，並警告退出核協議。歐洲各國正挽救危機，然而，地緣政治風險已大幅提升。

　　特朗普出盡法寶爭取連任

　　今年為美國選舉年，很明顯特朗普會出盡所有法寶爭取連任。去年特朗普盯上中國大打貿易牌，高喊「美國優先」，成功拯救了下跌的民望。貿易保護主義令市場憂慮經濟將受到衝擊，各國央行大幅放水紛紛減息，資產價格進一步膨脹。今年特朗普是否盯上中東諸國作選舉前最後一擊?甚至會與老對手俄羅斯再度交手，順勢顯示自己與俄羅斯並無關係?似乎特朗普已把地緣政治玩上癮了!

　　若果特朗普仍有後着，中東地區局勢再升溫，相信油價很可能在今年重拾升勢。若計及通脹因素，實際油價距離每桶100美元仍遠，加上目前新經濟格局下油價對經濟的影響已經大幅減低，導致一定程度的油價上升不一定會引發通脹大幅上行。因此，油價目前水平未必對美國不利，這增加了特朗普玩局的籌碼。在風險偏好下降的環境下，金價已大幅上升，且看油價可否追上金價的升幅。

　　本周策略

　　上周美匯指數走勢較為平淡，最高見97.10，最低見96.38，收報96.83。受中美兩國將簽訂首階段貿易協議刺激，市場風險胃納得到提升，帶動風險資產價格上升，資金流出美元，美元普遍受壓;不過，特朗普又突然「發功」，對巴格達作出空襲，美伊緊張關係惡化，避險情緒升溫，資金湧入避險資產，瑞士法郎及日圓匯價上升。美元兌日圓曾經跌穿108水平，最低見107.75，跌至三個月最低，但其後回穩，重上108水平。現貨金亦飆升，曾經升至差不多七年最高，每盎司高見1582美元水平，周一收報1565美元。

　　除中東地緣局勢變化外，市場亦關注周五(10日)美國10月非農就業人數變化和美國12月失業率等。中美貿易緊張未完全消除，美國和伊朗關係又迅速惡化，地緣政治風險升溫，令市場對美國聯儲局減息預期升溫，預期今周美匯指數在96.20至97.40上落。受避險情緒影響，預期美元兌日圓在107至109波動;黃金仍受追捧，預期每盎司在1550至1600美元反覆上落。

　　(逢周三刊出)