2019年，中國頂住較大的下行壓力，經濟運行總體平穩，接下來中國將迎來各個經濟目標的「決勝之年」。2020年，中國將實現「全面小康」，「十三五」規劃進入尾聲，「三大攻堅戰」也進入最後階段，在這樣的背景下，經濟穩增長顯得尤為重要。

　　2020年的中國經濟將呈現何種態勢？專家認為，從拉動經濟的「三駕馬車」來看，外貿進出口隨?中美貿易摩擦出現階段性緩和將會有一定程度好轉；投資方面不同類別升降互現，再加上一些穩增長的措施，總體也將保持平穩；消費對經濟增長的貢獻可能更高。展望2020年，中國經濟不確定性與新增長點並存，但仍能保持平穩增長。香港商報記者 伍敬斌

　　進出口不會差於去年

　　出口、投資、消費被稱為拉動經濟的「三駕馬車」，這三項指標是衡量經濟發展的重點。由於中美貿易摩擦和世界經濟增速放緩，2019年中國出口受到了較大的壓力，而對於2020年中國出口的表現，交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者採訪時預計，2020年表現可能比2019年略好。

　　他認為，影響2020年出口的主要因素，第一是全球經濟，目前全球經濟已經觸及本輪增長周期的頂點，未來恐怕難有改善。第二是WTO的改革，目前WTO改革方向尚不明確，多邊貿易規則仍面臨巨大挑戰。第三是中美貿易摩擦，這一點有望改善，如果中美達成階段性協議，將有助於2020年下半年中國的出口狀況改善；但此前貿易摩擦造成的傷害，仍然會影響上半年的出口水平。第四是2019年人民幣的階段性貶值，這將對2020年出口形成一定的拉動。

　　招商銀行研究院宏觀經濟研究員步澤晨也對本報記者稱，進出口隨?中美貿易摩擦出現階段性緩和，2020年進出口增速可能出現一定幅度的反彈，雖然幅度不會太大，但不會差於2019年。

　　不同產業投資或漲跌互現

　　投資方面，連平認為，投資主要涉及製造業、房地產與基建。2019年1月至10月製造業投資增長2.6%，處於近幾年的低位。他預計2020年仍會有一系列因素制約製造業投資增長，包括全球經濟增長放緩，與出口相關的製造業投資預期減弱；環保限產、資源要素成本上升，高能耗高污染製造業仍處於萎縮階段；受國內終端需求不足的影響，汽車、船舶、電器機械等製造業投資仍將低增長或者負增長。同時，2019年1月至9月工業企業利潤增速為負5.3%，這也將制約製造業投資積極性。不過，未來也存在有利於製造業投資的因素，如中美貿易摩擦出現緩和，有助製造業投資信心恢復。綜合來看，2020年製造業投資增速可能觸底回升，增速僅是小幅快於2019年。

　　房地產方面，連平表示，在建安投資和土地投資保持較快增長的支撐下，2019年1月至10月全國房地產投資同比增長10.3%，依然在高增長區間。他預計，2020年房地產開發投資增速可能緩慢回落。若房地產融資政策沒有明顯放鬆跡象，計入房地產投資中的土地購置費增速可能進一步放緩。

　　2019年以來，內地大量基建項目出台、提前下達新增地方政府債務限額、地方專項債券規模增加、金融機構加大了融資支持力度等因素，拉動基建投資增速有所加快。展望2020年，連平認為將有更多的項目進入在建狀態，專項債額度可能進一步擴大，發行也會提前，專項債使用範圍料擴大，部分基建資本金比例下調，基建投資可能逐漸回升。不過，由於基建年度投資額超過18萬億元，目前可預測的增量還難以拉動基建增速大幅上升。嚴控債務槓桿和防範地方政府債務風險，也將制約基建投資回升力度。連平判斷，2020年基建投資和製造業投資均可能低位小幅回升，而房地產投資則會有一定程度放緩，固定資產投資增長可能企穩。

　　步澤晨表示，房地產近年來由於經濟與政策的原因已經告別了狂熱式的增長。而在2020年，房地產的銷售與投資仍然將面臨?較大壓力，同時也可能迎來調控政策上的鬆動。基建方面，不論是中央政治局會議還是中央經濟工作會議都談到會繼續採取積極的財政政策，雖然力度可能不及2019年，但基建投資的增長仍然可期。製造業領域，預計2020年將有一個小幅反彈，反彈的主要動力來源於貿易形勢有所緩和，這能帶動與貿易相關的製造業。

　　消費領域仍有韌性

　　去年1月至10月，內地消費累計增長8.1%，2020年消費又將表現何種態勢？步澤晨認為，2019年拖累較大的是汽車消費，而現在普遍預計2020年汽車消費對消費的拖累將會收窄。所以2020年預計全面消費增速在8%左右，顯示出中國消費市場的強大韌性。

　　連平表示，2019年下半年以來，擴內需、拉消費的政策措施頻繁出台。2020年將繼續推進並落實個稅改革，降低個人稅收負擔，將對消費起到積極的作用；加上汽車需求可能恢復增長，2020年消費可能總體上相對平穩，增速將顯?快於投資和出口增速，最終消費支出對經濟的拉動作用可能超過70%。

　　此外，與消費息息相關的CPI也將區域平穩。連平認為，CPI大幅上升是個階段性現象。除了豬肉價格上漲帶來CPI上漲壓力之外，目前並不存在其他顯?拉動CPI上升的因素。2020年二季度之後CPI回落的可能性較大。目前需要注意通脹預期發散。2020年CPI翹尾因素將呈前高後低的特徵，上半年翹尾因素可能在3%左右的較高水平。如果相關舉措較為有效，2020年CPI可能呈先高後低走勢，全年漲幅有可能被控制在3%左右。

　　房地產政策影響廣泛

　　根據大多數機構的分析，2020年「三駕馬車」都將表現出較為平穩的態勢，不過仍有一定不確定性。步澤晨認為，2020年最大的不確定性，在房地產政策會不會出現一個邊際鬆動。2019年土地成交放緩，這將導致2020年新開工面積沒有支撐。如果繼續進行較嚴的房地產調控，開發商的資金來源繼續受限，那麼開工、施工的積極性將進一步減弱，房地產投資下滑的幅度就會繼續增大。由於房地產在整個工業生產鏈條嵌入較深，能拉動的行業也很多，如果2020年房地產表現不佳，不僅會拖累投資，也會拖累整個工業增加值。此外，中美貿易情況從2018年到現在已經反覆多次，2020年大概率會有所緩和，但由於此前的反覆，讓大家對2020年的緩和信號也有所懷疑。美國會不會再度出爾反爾，值得觀察。

　　除了不確定性，中國經濟也有一些新的增長點。他表示，從需求端來說，基建和製造業在2020年將出現穩中向好，呈現弱復蘇。從生產端來看，增長點在於下游企業，2018年，中國下游企業進入了一個去庫存的階段，而目前這一階段已經接近尾聲，如果接下來要開啟補庫存的態勢，那麼生產端將獲得強有力的支撐。

　　專家料2020經濟增速6%

　　2020年，中國將實現「全面小康」，「十三五」規劃也將進入尾聲、「三大攻堅戰」進入最後階段。為此，中國的穩增長政策至關重要。連平認為，目前，制約全球經濟發展的環境並沒有根本性改變，為實現穩增長政策目標，宏觀逆周期政策應增強前瞻性、針對性並適度加大調節力度，以切實提升質效。財政政策將發揮更大的逆周期調節作用，比如中國可以將財政赤字率提升到3%或者略高於3%。地方專項債券規模也可以擴大到3萬億元以上，提前計劃並在年初發行；擴大將專項債券作為項目資本金的範圍。同時可進一步盤活全國機關團體存款和財政性存款拉動總需求，應進一步落實減稅降費，為實體經濟減負。

　　連平還建議，加快落實中央與地方收入劃分改革，提升地方稅分成比重。調整完善增值稅留抵退稅分擔機制，保障增值稅地方分成比例，後移消費稅徵收環節並穩步下劃地方。

　　期待逆周期調節發力

　　在貨幣政策方面，連平建議貨幣政策逆周期調節應更多從「增信用」的角度發力以疏通信用創造渠道，提升政策邊際效應。具體可以從提高監管對於銀行風險監管指標容忍度、定向為商業銀行補充流動性和合理補充資本金等方面入手以改善金融機構信貸投放積極性和投放能力。此外，房地產政策也應注意基本滿足居民合理購房需求，增強政策相機抉擇、雙向調控的敏感度，完善價格決策指標的時效性和準確性，以微調方式減小土地市場和住宅市場的波動，並加大市場秩序的規範力度，進一步整治開發企業、中介和金融機構在土地拍賣、開發施工、房屋銷售等環節的違規行為。

　　對於2020年經濟的總體預期，連平預計GDP增速在6%左右。如果外部環境好於預期，逆周期調節政策發揮了較好的效應，則增速有可能達到這一水平；如果外部環境差於預期，逆周期政策效應傳導困難，則增速有可能略低於這一水平。

　　步澤晨表示，在完成國家目標方面，只要2020年經濟增速達到5.6%，就能完成收入比2010年翻倍的目標。所以，總體來看，全面小康的目標完成壓力並不大，其他目標也將順利完成。他預計2020年GDP增速大概率是6%左右，而招行的展望是5.9%。