文/王長久

　　10日A股反彈受阻，滬指3100點關得而復失。兩市場成交額明顯萎縮，僅為6402億元人民幣。盤面熱點依然是北向資金持續淨流入A股，10日淨流入規模為29.58億元。至此今年以來北向資金已經連續7個交易日淨流入，總規模達到448億元。

　　北向資金去年淨流入A股規模創出歷史新高，對A股2019年行情產生正面提振作用。2019年，滬指全年上漲22.34%，深成指上漲44%，位居全球股市漲幅榜第二位。

　　進入2020年，北向資金連續7個交易日保持淨流入，其中9日淨流入規模達到95.80億元。7個交易日淨流入規模接近450億元，顯示進入新年外資流入勢頭不減，外資延續了去年加速流入的態勢。

　　從2014年底至2020年1月10日，北向資金累計淨流入金額達1.02萬億元。數據顯示，北向資金最新持倉市值達1.45萬億元，即外資在5年多時間內累計獲利超過4300億元，收益率為42.2%。目前，外資佔A股自由流通市值的比例已經有7%左右，這已經接近公募基金對A股的持倉水平。

　　2020年淨流入還將持續

　　外資大量流入A股，一方面說明A股具有估值的吸引力，和全球主要資本市場相比，A股的估值無疑是很低的，特別是在美國出現估值高企、見頂風險加大的背景之下，全球資本從美股獲利了結，進入到A股的動力非常強;另一方面是因為中國經濟整體保持了穩定增長，在全球主要經濟體裏面，中國GDP能實現6%的增速，已是難能可貴，在全球主要經濟體裏面都是遙遙領先的。

　　數據顯示，到2019年年底，內地兩個證券交易所上市股票有3755家，總市值達到59萬億元，全年增長15.56萬億元或36.37%。A股規模持續擴大，便於外資的進出。而到2019年年底，內地兩個市場平均市盈率為18.87倍，仍然處在全球中低水平。

　　北上資金持續淨流入提振A股，這一定程度上意味着北上資金認可目前市場的點位，A股具備性價比優勢。而北向資金淨流入勢頭在2020年還將延續。從宏觀經濟來看，過去幾年中國經歷了去槓桿、去產能的轉型過程，經濟增長從高位下調，這對A股構成一定壓力。而隨?GDP中高速成長成為新常態，未來五至十年宏觀環境對A股市場的負面影響或將逐漸消退，相對平穩的市場環境有利於投資者尋求超額收益。

　　從全球配置的角度，今年外資還是會持續流入A股。雖然說滬深300指數去年漲了36%，但是其在全球的吸引力還是比較明顯，主要是因為中國經濟增速相對較高，但估值還沒有到特別高的水平。

　　隨着外資券商的進入，A股國際化程度必然會進一步提升。整體來看，A股市場的估值優勢非常明顯，而外資對於A股的配置比例仍然較低，未來10年外資將通過不斷的流入中國的股票和債券市場，將中國資產的配置比例逐步提升到一個合理比例。