科網巨頭阿里巴巴(9988)去年11月底成功回港二次上市，上周五收市報218元，比招股價176元升了23.8%。兩個月不到，有這個漲幅，應算成績十分出眾。這令一眾在美上市的中概股心動回歸。據了解，包括網易(NTES.US)、攜程(TCOM.US)及百度(BIDU.US)均蠢蠢欲動。市場憧憬阿里能引發中概股回歸潮，2020年港股市場值得期待。

　　香港商報記者 邱媛媛

　　2019年11月26日阿里回歸港股，籌資1012億港元，問鼎去年港股市場最大的新股集資上市(IPO)，也開啟中概股第二上市新紀元。港交所(388)行政總裁李小加在當時表示：「既然阿里巴巴能夠回港第二上市，沒有理由不相信其他中概股公司都會陸續回港。」

　　果然，在2020年剛開始，就傳出網上旅行社攜程、門戶網站網易與港交所正討論上市事宜，隨後搜尋器巨頭百度亦傳出就回港二次上市進行內部評估，並已接觸部分香港金融機構，其上市步伐可能比攜程及網易更快。

　　可能在美國面臨制裁

　　中概股回歸已成為近期資本市場熱門話題，阿里巴巴功不可沒，其股價強勢，市值已漲至超過4.67萬億元，超越騰訊(700)成為市值最大港股，為中概股回港上市開了好頭。

　　當然，中概股們回歸也有眾多原因。首先，中概股在美國股市上市，由於海外投資者對中概股公司在內地的營運情況了解有限，股份市價未必能充分反映其估值，而回歸香港上市就代表企業估值有機會被重新評估，特別是有內地及香港投資者追捧，市場承接力更強，從阿里巴巴回歸港股後，持續強勢便可見一斑。

　　其次，中美貿易摩擦不確定性持續影響環球經濟，華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川表示，中美兩國之間戰略上博弈態勢已經非常明顯，雖然貿易談判首階段協議可能達成，但美國遏制中國的動作不會停止，因此在美國上市的中概股可能面臨被美國制裁的風險，而回港第二上市或許是分散風險好方法。此外，對於企業而言，二次上市可以多一個融資地方，股東基礎可以進一步擴大。

　　回歸切勿過急

　　目前來看，在美股上市的內地企業近200家，符合港交所第二上市要求的約為30家。其中，京東(JD.US)、百度、陌陌(MOMO.US)、Bilibili(BILI.US)、51job(JOBS.US)等均符合該要求。早前港交所市場主管姚嘉仁向媒體透露，近期中概股到香港第二上市的查詢明顯增加。匯業證券財經研究部主管熊麗萍表示，雖然阿里巴巴成功回港上市，大大增加其他中概股回歸的興趣，但也不可操之過急，因為這些中概股的集資額都不小，若一下子蜂擁而至，市場未必會那麼容易消化，對於企業來說未必是好事。

　　繼阿里巴巴之後，哪一家中概股會率先登陸港股?豐盛金融資產管理董事黃國英相信，那些營收較高、表現較好的中概股可能較快回歸，但這也需要市場給予時間等待。

　　卓佳商務部董事總經理鍾絳虹早前接受媒體訪問時亦表示，一般新股發行若勢頭良好，就會吸引同類公司，估計今明兩年仍有公司以同類方式在港上市。但即使中概股市值符合條件，亦未必馬上回港上市，一方面因為來港上市籌備需時，二是企業要考慮經營環境問題。

　　熊麗萍也認為現時新經濟板塊是市場焦點，受人追捧，中概股在這時回歸具備天時地利。但長遠來說，公司業務模式如何，有無新增長動力才是投資者會否繼續追捧的關鍵。她指出，中概股初期上市或較受市場歡迎，但若同類的公司較多，市場選擇多，那麼不一定每一隻中概股都能得到市場認可。

　　豐富港股上市品種

　　中概股回歸毫無疑問對香港市場有巨大的提振作用。香港在過去的一年IPO募集總額3155億元，一隻阿里巴巴便貢獻超過三成，並協助香港在全球IPO市場蟬聯第一位，可見中概股對港股市場來說意義重大。而綜合市場看法，相信2020年香港IPO市場會因中概股回歸而繼續活躍。

　　楊玉川指，香港股市比較大的缺陷是科創成分不太高，過去以金融地產等傳統行業佔比較高，而目前許多中概股都是科創相關的，若中概股回歸將豐富港股上市品種，提升港股對投資者的吸引力，擴大市場交易量，以往科技公司佔比不高的現象有望得到緩解，令板塊發展更均衡。

　　港交所對於這些潛在的中概股也是志在必得。高盛日前發表報告引述港交所管理層稱，其目標是吸引40至50家發行ADR(美國預託證券)的中資企業來港第二上市。現時約有200隻新股排隊上市，港交所認為阿里巴巴第二上市是成功的，希望吸引更多公司仿效。

　　中概股在資本市場經歷不少風風雨雨，阿里巴巴來港第二上市給所有中概股開了好頭，可以期待中概股回歸在短中期將成為一種趨勢。

　　中概股歸來 港股會是首選嗎?

　　【香港商報网訊】中概股回歸，不論是港股，還是A股都有意將其招攬。香港曾因不接納「同股不同權」公司上市，而與阿里巴巴(9988)失之交臂，雖然現時港股市場更加包容及開放，但相較於A股市場，港股競爭優勢還有嗎?

　　2018年港交所(388)實施上市條例改革，允許內地企業以第二上市形式在港掛牌，並允許同股不同權和未盈利的生物科技公司等在港上市，香港IPO市場逐漸走向更多元化、更具活力的道路。

　　而港交所也在努力朝去年初提出的《戰略規劃2019-2021》目標邁進，「立足中國，連接全球，擁抱科技」正在更深入展開布局，其中「擁抱科技」不僅在於軟硬件升級，而是吸引更多高科技企業乃至新經濟來港上市，從而擴展港交所的影響力。

　　香港具國際化市場化優勢

　　因現在香港社會局勢不確定，有人憂慮香港金融市場還行嗎?短期社會局勢動蕩無疑拖累港股的吸引力，中概股若考慮回歸也要考慮安全性。對此，港交所行政總裁李小加在網誌中回答道，香港未來十年肯定行。事實也證明，在持續半年多的修例風波中，香港金融市場依然表現穩定，未見大規模走資現象，展現出良好韌性。

　　華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川表示，相較於內地市場，香港市場機制更具市場化，而內地現時只有上交所科創板實行註冊制。且相對來講內地的行政管制程度較高，人民幣亦有外匯管制等問題，對中概股來說這些也是其考慮的問題。

　　匯業證券財經研究部主管熊麗萍表示，香港作為一個國際市場，國際資金在此買賣較為自由，限制較少並且相對來說較為規範，這對尋求第二上市的中概股吸引力也較大。雖然說內地現在市場開放了，有許多國際性指數等等，但第二上市對其來說是新興事物。她相信若中概股回歸或會先來香港試水。

　　匯業證券財經研究部主管 熊麗萍

　　現時新經濟板塊是市場焦點，中概股在這時回歸是天時地利，但長遠來說，公司的業務模式如何，有無新增長動力才是投資者會否繼續追捧的關鍵。

　　豐盛金融資產管理董事 黃國英

　　那些營收較高、表現較好的中概股可能較快回歸，但這也需要市場給予時間等待。

　　華大證券首席宏觀經濟學家 楊玉川

　　中美兩國之間戰略上的博弈態勢已經非常明顯，在美國上市的中概股面臨被美國金融市場制裁的風險，而來港作第二上市或許是很好的分散風險的做法。