進入2020年，要論投資市場上最亮眼的品種，估計很多人都會投票給黃金。新年以來，受美國和伊朗的衝突因素影響，1月8日黃金價格盤中一度升破1600美元/盎司，創下2013年3月以來近7年新高。然而，隨?地緣摩擦緩和，1月9日又迎來了一波跳水。黃金後續的走勢將會如何?專家認為，美伊衝突等地緣因素對黃金只能造成短期影響，目前來看雙方沒有將事態升級的意願，故而受此影響金價行情基本不具備參考價值，長期而言還是要看黃金價格的要素。未來的黃金價格，整體上還是以震盪上行為主，期間伴隨回調。

　　香港商報記者 伍敬斌

　　新年伊始 金價坐「過山車」

　　進入新年，波譎雲詭的中東局勢，讓黃金價格坐上了「過山車」，先是接連上漲，短短5個交易日漲幅超過5%。1月8日，作為對伊朗高級將領蘇萊曼尼被美軍無人機刺殺的報復，伊朗發射了數十枚導彈，襲擊了美國在伊拉克的軍事設施。當日，市場避險情緒達到高潮，現貨黃金衝破1610美元/盎司，創2013年3月以來的新高，但次日很快又出現斷崖式下跌。

　　廈門黃金投資有限公司市場部副總經理、國家註冊黃金分析師張文斌在接受本報採訪時表示，今年以來的黃金價格波動是一次典型的由地緣政治事件主導，引發避險情緒時緊時鬆的「過山車」行情。1月3日，美國空襲殺死伊朗將軍，引發了市場恐慌以及對中東局勢擔憂，在避險情緒的助推下，黃金價格刷新了2019年9月以來4個月的新高。而在1月4日凌晨公布的美聯儲12月議息會議紀要表明利率水平保持不變。讓這一階段的金價的影響因素主要焦點集中在地緣政治上。經過周末，地緣政治局勢繼續發酵，美伊雙方互放狠話，伊朗也表示不再遵守2015年達成的核協議的任何約束。讓中東地區的地緣局勢驟然升溫，1月6日，早盤黃金急速拉升，漲至近6年高位1588.13美元，但這波避險情緒推升的買盤在晚間就因獲利了結出現了快速跳水。1月7日，受美伊局勢緩解，投資者也相應在調整頭寸，金價探底回升維持高位震盪。然而到了8日，伊朗連續發動兩輪對美軍駐伊拉克軍事基地的火箭彈襲擊，再次引爆避險情緒，局勢再次升溫，金價在創出近10年來最大年漲幅後繼續走高，6年多首次破1600美元，盤中一度站上1611關口。然後就在市場擔憂局勢會進一步發酵升級的時候，美國總統特朗普的講話，給劍拔弩張的局勢帶來緩解，金價也因此下滑近60美金，回吐該周全部漲幅。

　　不過，1月10日公布美國12月非農數據不及預期帶動美股走低，同時也提振了黃金價格，1月10日國際金價反彈，止住了兩日來的大跌趨勢。

　　局勢未明 金價或在谷底

　　那麼是不是意味?這一場由地緣政治影響的金價行情基本結束了?張文斌認為，中東地區的局勢變化一直就是對影響黃金價格的重要地緣政治因素。該地區既是種族文化衝突區，同時也是資源富集區，主要是原油。區域內國家之間的矛盾、美國在中東的影響，還有大國之間在該地區博弈，都令整個局勢走向比較難以判斷。不過從目前局勢變化過程來看，大規模的軍事衝突的可能性較小。雙方雖頻繁互放狠話，但也都維持在一個相對克制和某種「默契」範疇之內。而在整個局勢演變中起到關鍵核心作用的特朗普貌似也不準備將事情搞大，畢竟對於他而言當下面臨的最大問題是大選。用戰爭綁定選票的做法風險太大。一旦發生衝突升級以及可能引發局部戰爭，以及太多的不可控因素，想必美伊雙方都不願意冒這個風險。然而在錯中複雜的局勢面前，更多考驗的是耐心和智慧，畢竟在金價大漲和世界和平面前，大多數人會選擇世界和平。不過，美國和伊朗的矛盾並不是一朝一夕就解決的，未來仍然可能出現變數。

　　職業黃金投資者董翔在接受本報採訪時表示，從投資角度講的話，首先要理順一個邏輯，用一個分析的框架，就是投資長期商品的決定性變量是什麼。像新年以來美國與伊朗的爭端，對於黃金價格的影響只能是一個階段性的，如果事態沒有進一步的升級，那麼黃金價格的走勢還是要回歸美聯儲的貨幣政策、美元的實際利率和全球經濟走勢等核心經濟金融因素上來。目前來看，美伊雙方都沒有要讓事態升級的意願，以伊朗的實力也絕不可能對美國進行更大規模的報復。這個事情應該可能就告一段落了，金價回調成為必然。

　　長期投資 緊盯美國經濟

　　過去4個月裏，黃金漲幅一直不盡人意，去年11月更是以近3.5%的跌幅創出最近三年最差的單月表現。然而，突然爆發的中東局勢成為一隻名副其實的「黑天鵝」。目前，這隻「黑天鵝」可能也要飛走了，現在還是投資黃金的好時機嗎?

　　董翔表示，分析把握黃金價格走勢，短期可以看地緣因素，從長期而言還是要結合美元、全球貨幣政策來看。如果說得更直白一點的話，就是結合美國經濟來看。如果美國經濟好，美國的無風險資產回報率就高，人們就沒有必要去購買黃金。反之，黃金的價格必然升高。因為美國經濟下滑的時候，就會出現降息的預期，美元價格可能下行，黃金作為避險資產的價格自然上行。12月美國非農數據不及預期，導致10日金價反彈，其實就是這樣的邏輯。不過，目前中美貿易談判取得了一定進展，中美貿易戰形勢比較緩和，再加上美國前段時間降息的刺激，美國經濟也可能出現反彈，這成為黃金價格回調的一個動力。

　　但董翔還表示，黃金的優點是防範突發風險，既然風險往往呈現突發性，積極主動的預測和管理就往往是低效的。黃金不僅能起到對沖風險的作用，中長期也必然是漲的，尤其是在目前美國經濟必然會步入衰退和需要減輕債務壓力的情況下。目前，美國債務本身就很多，這次由於伊朗問題，美國債務可能會加劇。目前，美國債務已經接近二戰時候的峰值水平了，為了解決這個，債務貨幣化的可能性又增加，就是美聯儲自己印錢去買財政部發行的美債，這樣的話美元貶值的預期又來了，自然有利於黃金價格上漲。此外，中東局勢不穩，也必將導致原油價格上升，提高通脹，作為避險資產的黃金，價格也會上漲。

　　有論者認為，現今不是十年前了，影響黃金價格的因素也變得多樣化了，但經濟、需求、地緣政治仍是重中之重。美國經濟好不好，不是一個非農就能詮釋，對於非農一個數據的依賴往往會將人們帶入泥泞。

　　分析師料 後市震蕩上行

　　張文斌認為，首先多數地緣政治的衝突多數是突發性的，這種突發性導致由此對行情的預判是不可預測的。其次，地緣政治內在因素是複雜多變，基於此進行黃金價格的預判也是充滿難度的。再次，以本次行情為例，投資者也可以參考一下之前由於地緣政治事件引發的行情，不難發現行情基本上都是「來得快，走得也快」，留下的可能只是「一地雞毛」。盈虧概率幾乎是對稱的。因此對於地緣政治引發的行情，投資者要理性看待，保持平常心。

　　那麼，從投資時點來說，對於實物類投資者，無論從資產配置的角度，還是從分散投資成本與風險的角度，堅持長線持有，分階段的有計劃購買是比較理性的，也是相對安全的，對於交易類投資者，面對較大的波動行情，比如當下行情，可以進場，但務必要保持一個輕倉持有的狀態。抓到了小賺怡情，即使方向做反了，也能及時止損離場，不至於造成很大虧損，影響後續的投資計劃。

　　最後，張文斌認為，未來的黃金價格，整體上還是以震盪上行為主，期間伴隨回調。分析其原因既有2019年全球貿易衝突、美聯儲貨幣政策轉向、央行購金以及眾多不確定因素的延續，也有2020年將會面臨的新問題。

　　另有國外分析師認為，投資者在投資組合中配置石油和黃金仍然是值得的，想找到這些資產飆升的最新藉口不容易，但仍有很多原因要堅持持有。最重要的一點是，基本面因素利多黃金。就在幾天前，金價觸及近7年高點，而伊朗衝突無疑給了金價很大的上漲動力。值得注意的是，黃金已經表現良好，2019年成功收漲，而這是在美元相對強勁(儘管大體保持不變)的情況下發生的。

　　世界黃金協會近日最新數據顯示，2019年國際金價在1393美元/盎司至1546美元/盎司區間運行，全年漲幅達18.4%。除了以美元和瑞朗計價的黃金價格外，其他國家貨幣計價的金價都升至了歷史最高或保持在記錄高位附近。此外，2019年，全球黃金ETF持倉量也增長了400噸，黃金ETF總規模增長了14%，達到記錄高位。

　　金融調查公司Gavekal Research首席執行官Louis-Vincent Gave指出，僅僅根據未來的供求關係，就可為黃金前景做出建設性的論證。各國央行重新開始購買黃金。負債券收益率意味?，黃金突然看起來像是一種可接受的儲備資產。還有一個事實是，金礦企業正處於其發展的「合併和保留資本」階段，而不是盡可能砸錢吸引股票推銷商的階段。當礦商寧願互相收購，也不願開新礦時，就會限制黃金的實物供應。