【香港商报网讯】亞太貨幣看漲。隨着中美簽訂第一階段貿易協議，加上地緣政治局勢趨於穩定，亞太經濟增長預期從去年四季度的5%，到今年四季度加速至5.5%。我們也調高了大部分亞太貨幣預期，其中，人民幣目標從原來全年的7.0，調高至上半年的6.80，到下半年進一步增強至6.70。

　　亞洲出口及工業產出相信已經觸底，並在未來數月逐步改善;與此同時，美國消費及投資增長卻有所放慢，經濟增長預期從去年四季度的2.2%，下行至今年四季度的1.4%。

　　亞太貨幣料有單位數增長

　　在過去15年，當亞太經濟動能比美國要好，亞太貨幣即期匯率(相對美元)當年上漲0%至4%。當前，中國內地作為許多亞洲國家的最大貿易夥伴，人民幣轉強有利於亞太貨幣，我們預期亞太貨幣(相對美元)今年平均有低至中單位數增長。

　　去年，我們偏好印度盧比及印尼盾等高息貨幣，以及部分相對價值型貨幣。隨今年經濟前景好轉，我們相信去年表現落後的周期型貨幣，如人民幣及韓圜，今年即期匯率的潛在回報吸引。然而，當考慮到利率因素，印度盧比、印尼盾及菲律賓披索等高息貨幣籃子繼續不容忽視。

　　英鎊今年底或回升

　　英歐協議有限。距離英國正式離開歐盟只有約兩個星期，兩方下月隨即進入脫歐過渡期，按照首相約翰遜的「劇本」，英國不會延長過渡期，因此年底出現硬脫歐的風險增加。我們不認為英國經濟今年將掉進衰退泥沼，但預期增速相當疲弱。約翰遜早前表示，對英國年底前與歐盟達成全面貿易協議，感到「非常、非常、非常有信心」。然而，談判時間只有11個月，兩方的目標看來也相當克制，我們預期只能達成一份覆蓋有限(商品為主)的協議。

　　為保障自身對英國的商品貿易順差，我們相信歐盟在談判過程中表現積極。至於服務貿易、數據轉移、安全等部分，估計雙方會達成短暫及有限的協議，目標降低可能發生的混亂境況，相信在過渡期屆滿後才落實長期解決方案。

　　英國政府未來數年將繼續埋頭苦幹脫歐工作，不能排除最終出現硬脫歐，但我們預期發生概率只有20%。儘管英鎊最近曾經失守1.30美元，部分原因是3月卸任的英國央行行長卡尼表示，如果經濟不見起色，央行可考慮減息，但隨着美元走弱，英鎊今年底將回升至1.40美元。

　　考慮黃金作對沖

面對地緣政治局勢突然升溫，富銀財富管理認為，投資者不應恐慌性拋售，而是要堅持投資，並考慮以黃金為政治風險進行對沖。

　　寶貴的一課。美伊地緣政治局勢本月初突然升溫，油價單日急漲5%，美股也大幅震蕩。不過，兩國軍事衝突在短時間內降溫，投資者情緒也迅速「平復」過來，支持了我們的看法，即中東局勢對市場的影響難以持久。但更重要的是：第一，投資者不應恐慌性拋售，而是要堅持投資;標普500指數在局勢最緊張時一度下跌逾1%，但很快又創出歷史高點。第二，如果投資者期望為政治風險進行對沖，那麼可以考慮黃金(今年全年金價目標為1600美元)。第三，如果投資者擔心市場下跌風險，可以考慮利用市場低波動率，來保護資產組合。總而言之，即使地緣政治風險升級，投資者也不應讓長期財務目標「失焦」。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室