中美首階段貿談結束，短期大市氣氛應該向好。

　　中美第一階段貿易協議簽署後，對兩國影響深遠。在協議宣布後，人民幣兌美元匯率呈現升值，反映出市場的期望。貿易協議已有觸及匯率，在人民幣未來改革上，無論有否貿易協定，中國匯率改革的最終方向，都邁向完全自由浮動的匯率制度，但這將會是一個漫長的過程。觀察其他國家的成功經驗，均選擇經常項目和非儲備性質帳戶「雙順差」和國際儲備資產持續增長的有利條件下完成的。

　　故此，中國須等待有利時機在符合國家利益的進程下推動改革。觀察去年第三季度中國國際收支數據，「雙順差」已不存在，國際儲備資產連續兩個季度減少。特別是，在中國作出大量採購美國貨物與服務承諾後，未來會對經常項目產生一定影響。與此同時，中國正在實現貿易多元化，歐盟和東盟等開始開拓成為中國最主要的順差對象，未來發展如何，需要密切關注。

　　中美首階段貿易協議共分七部分：知識產權、技術轉讓、食品和農產品貿易、金融服務、宏觀經濟政策、匯率問題和透明度，擴大貿易以及雙邊評估和爭端解決。協議規定了細節明確的時間節點之任務要求。

　　中美協議雖然已經達成，但估計未來貿易摩擦將成為新常態，特別是協議正式文本發布後，金融市場反應平穩，主要是內容已被充分預期。此外，協議生效後，中美雙邊關稅水平仍是貿易摩擦開始前的數倍，年內關稅水平進一步下降的機會較低，而且更存在往上調的風險。

　　未來中美貿易摩擦將延續一段長時間，高關稅已成「新常態」，對全球經濟施加持續的負面影響。儘管美國有可能將在「第二階段協議」達成後，全面取消對中國加徵的關稅，但第二階段談判何時結束，完全沒有確實的答案。在投資者眼中，一系列均有機會成為未來資本市場的黑天鵝事件，居安思危，在樂觀的同時，不可不防。

　　資深金融及投資銀行家 溫天納