子木/文

　　在結束為期兩天的貨幣政策例會後，美聯儲30日凌晨宣布，維持聯邦基金利率在1.50%至1.75%不變，符合市場預期。2019年，美國、印度、馬來西亞、巴西、俄羅斯、韓國等接近30個國家央行紛紛宣布降息，中國央行表現淡定，只小幅調整MLF和LPR利率。而2020年，無論國際上出現多大波瀾，中國央行勢必還將繼續維持穩健的貨幣政策，即使是來勢洶洶的疫情，也難以從根本上撼動中國金融穩定格局。

　　渤海銀行支援抗疫

　　2020年第一天，中國央行就宣布將銀行存款準備金率下調50個基點，釋放8000億元的流動性。這引發各方對中國金融政策轉趨寬鬆的預期。

　　1月28日，渤海央行宣布，考慮到此次疫情受波及人員範圍較廣，對參加疫情防控的醫護人員、政府工作人員、新型肺炎患者和因疫情隔離管控影響無法正常償還個人貸款和信用卡帳款的客戶，不視為違約，不納入違約客戶名單。渤海銀行對湖北地區存量信貸業務逐一進行排查，對於疫情影響正常經營、遇到暫時困難的企業，通過展期、無還本續貸、信貸重組、減免逾期利息等方式全力支援。湖北省內小微企業貸款，在現行基礎上利率下調0.5個百分點。為全力支持疫情防控所需藥品、醫療器械及相關物資的科研、生產、購銷企業以及物流運輸企業的融資需求，渤海銀行承諾，以最大限度、最快速度、最惠利率支援疫情防控專用設備、設施建設。

　　可以相信，渤海銀行之後或有後來者，鑒於疫情的嚴重程度，以及對經濟、民生造成的衝擊，相信會有更多的銀行會步渤海銀行後塵，對疫情重災區湖北省，尤其是武漢市進行定點的金融支援，如對湖北的小微企利率優惠，進行一定程度的寬限。從全國範圍來說，中國銀行業仍有可能繼續小幅調整MLF和LPR利率，以穩增長。

　　降準降息空間有限

　　但是，中國進行全面的降準或降息，空間都非常有限。

　　首先，中國進一步降低銀行存款準備金率的空間雖然還是有的，但是，確實是空間已經非常有限。1月6日全面降準後，中國金融機構平均法定銀行存款準備金率已降低到9.9%，而中小銀行最低檔已經到了6%，是十幾年的最低水平。眾所周知，銀行存款準備金率不是越低越好，保持一定水平，對於維護金融穩定，降低金融風險至關重要。所以，2020年內地繼續降準將會非常有限，而且，非常有限的牌也要多看看再打。

　　2019年，全球30個國家央行降息，有的國家降息4至5次，美聯儲也3次降息，而中國一直保持利率穩定，只小幅調整MLF和LPR利率加上幾次降準。進入2020年，中國繼續面對複雜的經濟和金融形勢，難以進行全面降息。一是美聯儲目前的基準利率是1.5%至1.75%，而中國一年期銀行存款基準利率為1.5%，與美國比較相當。二是鮑威爾和其他美聯儲官員近期也多次重申，除非對經濟前景的評估出現重大變化，目前的政策依然是適當的，市場也普遍預期此次美聯儲將按兵不動。美聯儲今年很有可能全年都維持基準利率穩定，中國央行降息的動能就更小了。三是中國去年11月和12月的CPI漲幅已飆升到4.5%，今年1月份，疫情嚴重衝擊，防疫物資漲價明顯，蔬菜副食產品跟風漲價，1月份內地物價上漲壓力陡增，預計1月份中國內地CPI還將繼續上行。而這更會制約中國降息的衝動。四是與部分發達國家不同，中國沒有面臨「流動性陷阱」。避免「流動性陷阱」的方式就是不要把利率降到太低，在觸及低點前，要採取其他措施，如財政政策、結構性改革，來確保整個體系對創造的流動性有足夠需求。

　　A股人民幣匯率向穩

　　毫無疑問，疫情已對中國金融市場造成比較明顯的衝擊，上證綜指已從3127點跌落到最低的2955點，最大跌幅達172個點或5.5%，深證成指也從最高點11115點跌落到最低點10572點，最大跌幅達543個點或4.88%。相信中國證監會將股市節後開市的時間延後一個交易日後，將獲得難得的緩衝期，繼續暴跌的空間相對有限，上證綜指的2900點整數關口，深證成指的萬點大關勢必成為抗擊空頭的第一道防線，即使跌破了，空方繼續可作為的空間也將變得有限。

　　受疫情衝擊，人民幣兌換美元匯率也明顯承壓，1月27日，離岸人民幣跌逾550點，跌破6.98。預計人民幣匯率還將繼續回落，7關將再次受到考驗。但是，決定匯率的終歸是經濟的基本面，中國經濟2019年呈現出足夠的韌性，2019年「保六」成功，2020年維持6%左右的增長仍然將是大概率的事情。

　　更需要強調的是，疫情對金融市場的影響不會是長期的。美國去年年底開始出現嚴重的流感疫情，從2019年9月29日至今，至少有超過1300萬人感染，其中12萬人接受住院治療，死亡人數超過6600人，可是，這並沒有影響美國股市持續的長牛行情，而且是反覆刷新歷史高點。所以說，疫情對中國金融市場的衝擊已經有些過了，隨着疫情逐漸得到控制，金融市場勢必迎來報復性的反彈。