鑑古知今談投資-香港商报
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鑑古知今談投資

2020-02-05
来源:香港商報

  文/資深金融及投資銀行家 溫天納

  A股周一迎來鼠年首個交易日,最多急跌超過8%,周二市場回穩。港股上周已經急跌,本周開盤表現相對平穩,昨日反彈明顯。從目前疫情發展情況看,短期難免震蕩。不少投資者擔憂市場趨勢,回看2003年沙士時期的A股走勢,或可投射市場未來趨勢。從宏觀角度上看,沙士疫情拖累了2003年內地第二季度消費需求,第二季度GDP同比增長速度,由第一季度的9.9%回落到6.7%,為1992年以來同期最低水平,當年5月份全社會消費品零售總額當月同比增長降至4.3%,僅為上年同期的一半,客運、餐飲、旅遊業損失慘重。

  當年沙士疫情爆發初期影響最大。當年1月到3月沙士擴散期對市場影響整體有限,衝擊集中在4月第4周,上證綜指單周下跌7.23%。2003年5月12日開市之後,由於疫情數據在長假期間明顯改善,因此衝擊基本結束,市場開始反彈。

  其後在2003年6月,A股和港股表現出了巨大差異,A股從6月開市進入了下跌軌道,而港股則進入了持續上升軌道。原則上,沙士對兩地的基本面影響大體相同,但因貨幣政策方向截然不同。從1996年到2002年,人行連續八次減息,2003年下半年貨幣政策由寬鬆轉向收緊,而當時聯儲局仍處在減息周期,在聯繫匯率下,香港利息同步下跌。故此,其後的恒生指數與標普500指數走勢較為貼近。

  相信這次新型冠狀病毒疫情不會改變內地經濟運行趨勢,僅僅會對市場形成短期衝擊,在疫情得到控制之後,經濟和市場都會重新回穩。當然內地經濟下滑壓力下,市場流動性及風險偏好出現改變,股市結構性因素不會因為短期波動而出現明顯變化,投資者仍會以高成長、高彈性、高估值的板塊和新消費板塊作為首選。

[责任编辑:朱剑明]