易憲容

　　新冠肺炎疫情持續擴散，由去年12月到現在，擴散至全國乃至全球。世界衛生組織總幹事譚德塞稱，疫情已構成國際關注的突發公共衛生事件。投資者擔心，新冠肺炎的擴散與持續將對中國實體經濟造成沉重打擊，首波衝擊是內地航空、旅遊、餐飲等行業;第二波衝擊將嚴重衝擊內地供應鏈，不僅會影響企業的生產，也將影響全球相應廠商;再就是內地周期性行業，如房地產將會受到巨大衝擊。

　　衝擊內地銀行業

　　花旗銀行近日的分析認為，新冠肺炎來勢洶洶，參考過去數次大型疫病的經驗，香港本地股票及中資股都至少會有10%以上的跌幅。比如，SARS、禽流感、甲型H1N1流感、中東呼吸綜合症等近年大型疫症爆發時，香港及內地股市都大跌。花旗銀行以MSCI香港指數及MSCI中國為基準，發現上述數次疫情中，兩項指數跌幅都十分顯著。香港股票在SARS時跌勢更是嚴重，由2002年11月29日至2003年7月31日期內，MSCI香港指數累計下跌了18.2%、中資股票則累計下跌了15.3%。而中資股票跌勢最深一次，為2012年至2014年期間爆發的中東呼吸綜合症，MSCI中國指數這個時期累計下跌了22.4%，MSCI香港指數則累計下跌了14.3%。也有研究預測，新冠肺炎的危險性介乎SARS及史上最嚴重、於1918年爆發的西班牙流感之間，目前還很難預測。這種不確定性，是當前香港及內地股市暴跌最為重要的根源，一點都不可低估。

　　新冠肺炎還可能嚴重衝擊中國的銀行業。首先，世界衛生組織把新冠肺炎列為國際關注的突發公共衛生事件之後，世界衛生組織會開始協調政府行為，包括可能建議實施貿易和旅遊限制，阻止疫情擴散。目前不少國家採取封關行為，比如俄羅斯已經關閉了中俄邊境。多國限制中國人出入境，這必然導致中國與外國經貿往來銳減或停擺。還有，從目前新冠肺炎在內地擴散的程度來看，廣東及浙江都是重災區。這兩個省份都是出口貿易大省，工廠林立，如果疫情進一步惡化，不僅會對國際供應鏈產生巨大影響，也嚴重影響內地居民就業，導致不少企業破產倒閉，內地銀行業的不良貸款立即大增。

　　其次，新冠肺炎的擴散將會嚴重影響內地居民的就業。內地不少城市的封城、中止各種商業活動、中止旅遊活動、對外貿易出現停擺等都嚴重影響居民就業，這可能導致春節後中國的失業潮。特別是內地旅遊服務業及外貿出口行業，吸收大量的員工，如果工廠停工，行業停擺，這些員工的就業將在幾個月內無法解決。這不僅可以成為嚴重的社會問題，也可能衝擊當前中國的銀行體系。因為，這些員工是這一波各城市房地產市場購買最大的主力，而且他們基本上都是通過按揭貸款槓桿進入房地產市場的，如果失業，不僅沒有人再有能力進入房地產市場接盤，更是根本無力償還銀行的住房按揭貸款，使內地銀行所持有的住房按揭貸款風險大增。

　　殃及房地產業

　　再次，不少地方封城，地方之間的交通中斷，商業及交易活動停止，會直接衝擊中國的實體經濟，特別是實體經濟中的中小企業，讓一些企業破產倒閉。因為，在疫情存在不確定性及持續的情況下，企業的生產不能恢復，但人工、租金甚至銀行利息等都要繼續支付，如果疫情持續到3月至5月間，有些中小企業還有可能撐住，但如果延續的時間更長，那將有不少面臨破產倒閉的危險。目前受到衝擊及影響最大的是一些規模較小的旅遊、交通、娛樂、零售、餐飲等行業的中小企業。如果整體情況未得改善，它將涉及製造業及外貿出口企業。而這些企業的倒閉破產，同樣會導致內地銀行業的不良貸款大增，銀行業的風險暴露。

　　對於周期性的房地產業來說，房地產業不僅是資金密集型行業，絕大多數都有沉重負債，若銷售停止，資金無法回籠，不僅存在沉重的利息負擔，也面臨資金鏈斷裂的風險。房地產企業的資金鏈斷裂，肯定會殃及銀行。銷售的全面停止，還有可能全面地逆轉目前房地產市場價格上漲預期，導致價格向下調整，造成重大衝擊。新冠肺炎還將衝擊人民幣匯率及各國貨幣，導致人民幣貶值加深，但對於保險業的影響是好壞參半。

　　所以，新冠肺炎對於中國金融市場的衝擊及影響最大問題是不確定性，最為重要的對策就是讓疫情得以控制及不擴散，這樣才能讓中國金融市場的風險降到最小程度，重新讓金融市場回到正常運行軌道上。