羅家聰

　　經濟差到浮面，愈來愈多街舖執笠。氣氛無疑很差，官方對短期前景也頗不樂觀，不過，財政預算案對未來幾年經濟增長的假設僅調低0.1%，但仍有2.8%。且慢，2.8%其實一點也不低。素來吸引大量人才、高科技冠絕全球的美國，近年增長趨勢僅2.5%(2010至2019年計)。美國在這水平的增長趨勢下，失業率已由近10%跌至3.5%了。

　　姑勿論港府對GDP增長的估計是否過分樂觀，本港失業率卻已在上升。只不過，敝欄早已指出，修例風波、瘟疫等非經濟衝擊是不會令GDP大幅收縮的。事實勝於雄辯，最新的兩季收縮仍不到3%，較諸1998年、2009年最差季度收縮達8%，顯然仍有距離。既然GDP收縮幅度有限，照計失業率未必大幅上升吧?在經濟學上這倒是有數得計的。

　　宏觀經濟學入門開頭已會教的，是GDP變幅與失業率變動呈反比。在實際數據上，這反比更是線性。由於港人看慣的GDP變幅按年計，故這裏的失業率變動也按年計。後者1981年起才有季度紀錄，故按年變動由1982年開始。另移動相關系數計算顯示，失業率變動滯後GDP變幅一季，這樣便可以用上季GDP收縮來測今季失業率變動。

　　數據趨勢(斜黑線)顯示，GDP增長/收縮每轉差1%，翌季失業率對應升0.17%，皆按年計。由於上季GDP已知縮2.9%，故今季失業率應比去年首季升(因系數是負)0.71% + 0.17×2.9% =1.2%。去年首季失業率為2.8%，升1.2%意味今季數字為4.0%。死數是這樣計，但若計趨勢的95%可信區間(藍線內)，則這「升1.2%」實際上是由跌0.2%到升2.6%皆可，或今季推算的失業率區間為2.6%至5.4%。簡言之，見五不奇。

　　若今年首兩季GDP收縮再轉差些少，失業率又會升到哪裏?就當GDP縮5%吧，得出失業率按年上升1.5%。去年中時失業率仍是2.8%、2.9%，即今年中還是4%多些;這個水平，在不少發達國已很滿意了。驚也要有道理的，若怕失業率一路升不停，首先你又會否擔心股、樓由高處跌去一半?

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