內地不少地方已恢復生產。

　　香港資本市場近日氣氛明顯改善，內地疫情緩和後內需日漸回復。在政策方面，人行上周再度下調逆回購利率推動無風險利率下跌，持續引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度。在財政政策落實領域，早前政治局會議指出積極的財政政策要更加積極有為，並通過適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模三種途徑，將陸續加以落實。

　　資本市場元氣逐步回穩

　　不過，初步估計內地3月份需求端仍偏弱，建築業施工方面在上月中下旬項目復工率在82%左右。社會零售數據中，汽車、餐飲、百貨商場的銷售數據依然偏弱。觀察內地用電量監測數據，在3月17日，3月份全社會用電量就已經同比正增長，到3月31日，全國有20個省份當日用電量實現正增長。用電量的數據顯示工業恢復情況可能比預期略好。在3月17日，有色金屬行業用電量已達到去年同期的正常水平，醫藥、化工、電子行業恢復到正常的九成以上。這些恢復速度相對偏快的行業應可拉動3月份工業生產整體狀況略為跑贏預期。

　　細看內地3月份經濟狀態，雖逐步恢復，但與正常狀態相比，目前仍有距離。此外，在海外的疫情衝擊下，後續經濟增長仍面對較大的隱憂。就3月份而言，預計經濟數據基本上均呈現橫向好轉，不過，在第一季度經濟在工業生產、建築業施工、餐飲、旅遊、地產銷售同比均呈現負增長的情況下，經濟壓力仍明顯存在。當我們同時考慮其他行業，如農林牧漁、金融、信息傳輸業、教育、醫療等，這些行業仍有一定的正增長，在審慎的背後，仍存希望。展望第二季度，一些受外需衝擊較小、受政策支撐，以及受內地疫情衝擊幅度較低的領域，有望取得較大力度的復蘇，如基建的投資、地產的銷售與投資、必需消費等，將會成為資本市場重點關注目標。

　　資深投資銀行家 溫天納