市場憧憬美國啟動經濟。

　　放任經濟在疫情衝擊下停頓，會嚴重打擊美國的經濟實力，造成無法承受的後果，也會令政府投入海量資金的救市努力功敗垂成。為了避免這種極端惡劣的情況，強行在疫情未受控情況下重啟經濟，很可能會成為特朗普政府的唯一選擇。在我們看來，特朗普政府近日放風說計劃5月1日解除全國居家隔離令，並非一個可進可退的試探，而是一個可能性很高的真實意圖。

　　當然，以美國目前尚未控制傳染源頭的現狀，解除居家隔離令大概率將令疫情轉趨惡化。不過，這也是兩害相權取其輕之下的無奈選擇，疫情未受控情況下強啟經濟，帶來的後果將是疫情不斷反覆，難以真正受控，對經濟的負面影響也將隨疫情變化時重時輕、始終無法消除。

　　短期利好港股

　　對香港股市而言，美國總統特朗普強行啟動經濟卻可能帶來短期利好。雖然我們認為在疫情未受控情況下強啟經濟將對防控疫情不利，將令病毒有機會進一步擴散，最終延長疫情受控的時間，最後經濟付出的代價不見得會比較小。但對投資者而言，重啟經濟卻帶有疫情減弱、經濟將恢復正常的暗示，企業盈利也將快速恢復的憧憬，改善投資者信心和市場氣氛，有利股市短期反彈。

　　對中國經濟而言，美國盡快強行啟動經濟，一定程度上恢復需求，對出口有利。而且中國3月份的社會融資資料顯示，內地3月新增人民幣貸款2.85萬億元（人民幣，下同），遠高於1.8萬億元的路透調查中值，創下同期歷史新高；一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元。而3月社會融資規模增量為5.16萬億元，創歷史新高，遠超路透調查中值的2.8萬億元。由於社會融資規模一向是中國經濟的先行指標，社融規模的大漲，可能預示經濟在二季度將有強力反彈。

　　另一個對金融市場利好的消息是，石油輸出國組織(OPEC)與其他非OPEC產油國，包括俄羅斯，同意在5月和6月每日減產970萬桶原油，等於全球供應約10%，以穩定油價。雖然這個減產協議在目前這個經濟衰退、石油需求銳減的環境下，未必足以支援油價，但能達成協議本身說明各方願意合作，對於恢復投資者信心，仍有正面影響。

　　另外，最近有報道指美國和日本鼓勵在中國的企業離開中國，政府並會給予一定的財政資助，這個消息我們認為對企業在中國的投資意願沒有根本性影響，毋須過於擔心。因為中國在產業集群、熟練工人、海量工程師、完善的基礎設施，本身市場廣大等方面都有難以比擬的優勢，企業從經營角度出發，需要一個長期穩定、有利可圖的經營環境，很難僅僅因為一些搬遷成本方面的補貼就貿然採取行動。而且在新冠疫情肆虐，經濟前景不明朗，企業經營困難的情況下，企業的經營態度也會趨向保守，一般都不會願意在這個時候做出任何新的變動、或做出新的投資。

　　綜上所述，美國很可能會在5月、疫情尚未受控時強行啟動經濟，此舉可能會延長疫情受控時間，但對金融市場卻可能帶來短期利好，有利市場反彈。

　　華大證券首席宏觀經濟學家 楊玉川