油價下調對天然氣相關企業影響微。

　　【香港商报网讯】近期國際油價持續走低，一度跌穿每桶20美元，挫至每桶19.2美元，為近19年新低。國際能源署(IEA)亦警告，油價暴跌將對其他能源部門造成影響，加上油價持續低迷，將使一些國際天然氣供應商難以負擔其營運成本。專家認為，油價下調對天然氣價格帶來衝擊，但相關企業的韌性猶在，並未對業務帶來較大影響。

　　香港商報記者 邱媛媛

　　上月初，沙特大幅降價衝擊石油行業，引發油價螺旋式下跌，新冠肺炎疫情惡化則加劇了跌勢，而內地天然氣價格則與油價高度相關，這輪油價跌勢相應地也將令天然氣價格受壓。能源諮詢機構伍德麥肯茲在其最新的《短期天然氣和液化天然氣展望報告》中稱，疫情影響、持續的低油價及液化天然氣供應過剩，都對今年天然氣行業構成壓力。該行預計2020年，全球液化天然氣需求將同比增長6%，達到3.71億噸，但這些數字還需要根據實際市場走勢不斷進行修正。

　　天然氣供過於求

　　雖然天然氣產量或因許多石油公司減產而相應減少，但需求仍在。從近年內地天然氣消費數據來看，內地對天然氣的剛需一直穩步增長。2018年，內地天然氣消費量達2830億立方米，從進口量來看，2018年內地進口735億立方米LNG(液化天然氣)，去年內地進口LNG量則增至814億立方米，按年增長超過10%。而隨內地疫情逐漸受控，LNG進口需求逐漸復興。根據Kpler數據，3月23日當周，內地LNG進口量約為126萬立方米，為逾一個月來首度增量超過去年每周平均值。光大新鴻基外匯策略師任曉平認為，OPEC如市場所料有好消息傳出，這也將帶動油價有一波反彈，天然氣價格或也將被帶動。但現時全球天然氣需求處於下行階段，料天然氣價格若反彈也僅是低位徘徊。

　　中國石油經濟技術研究院天然氣市場研究所高級經濟師白樺於最新報告中也指，全球天然氣供應過剩進一步加劇，東北亞LNG現貨價格難以回暖。預計2020年全球天然氣產量4.23億立方米，增速3%，供需差將由此前估計的1500億立方米增至1700億立方米。

　　據國金證券研究數據，疫情衝擊下今年首兩個月天然氣實際消費量下滑6%至10%，但該行預計從目前疫情防控成果來看，3月以來內地加快復工復產，天然氣需求恢復增長，全年消費量增速預計6.3%。此外，國金認為無須過分擔憂天然氣短期需求低速，內地天然氣市場空間遠未飽和，天然氣8%的一次能源消費量佔比遠低於全球平均值24%，具備非常大的提升空間。

　　值得一提的是，國家發改委、財政部、自然資源部、住房和城鄉建設部、能源局等5部門早前聯合印發《關於加快推進天然氣儲備能力建設的實施意見》，進一步加快推進儲氣基礎設施建設，提升天然氣儲備能力。意見要求，加快推進天然氣儲備能力建設，支持地方政府專項債券資金用於符合條件的儲氣設施建設，支持儲氣企業發行債券融資，支持儲氣項目發行項目收益債券。

　　留意行業龍頭股

　　在港上市的天然氣企業業務結構較穩固，受石油價格影響有限。以天倫燃氣(1600)來說，在去年內地天然氣行業增速放緩的情況下，取得不俗的成績。從其主營業務來看，城燃銷售、長輸管道燃氣輸送及銷售/工程安裝業務收入分別上升24%、30.6%及34.7%。集團天然氣銷售量同比增加21.2%至15.7億立方米，其中住宅用戶、城燃工商業用戶銷售量均錄20%的增幅。集團表示，雖然疫情對工程接駁業務產生一定影響，但預計今年能完成既定目標，總銷氣量保持12%至15%的增長，銷氣毛差繼續保持穩定。

　　以昨日收市價計，港股上市天然氣股份在過去一個月的股價大多錄得跌幅。其中，中國燃氣(384)、中裕燃氣(3633)及天倫燃氣跌幅都超10%。光大證券指出，以2015年的低油價時期做類比，三大龍頭城燃企業包括華潤燃氣(1193)、新奧能源(2688)及中國燃氣的零售氣量同比增速總體處於近年低位，但仍顯著高於行業增速。2015年燃氣生產和供應業利潤總額增速顯著下行，但同期三大城燃公司核心利潤同比增速仍保持穩定，核心利潤率甚至有所提升，盈利韌性可見一斑。光大證券建議，考慮到天然氣整體需求增速放緩，疊加進口與內地天然氣的價差空間擴張，可關注精選龍頭及具備低價進口氣接收能力的城燃企業。