文/凌昆

　　中國首季經濟數據正如預期顯示了罕見的嚴重收縮，GDP下跌6.8%。但在這惡劣的表現下卻潛藏新機遇及光明前景，關鍵是中國要能認清形勢並善於掌握機遇。

　　經濟收縮但潛藏機遇

　　顯然有必要恰當地解讀首季數據，有幾點尤須注意：一、在封城造成的經濟活動急凍下能有此表現可以接受，跌去一成亦非無可能。二、損害可逆度高。拉動經濟的三頭馬車全面收縮，零售及投資下跌幅度均達雙位數字反映內需大挫，而外貿順差大跌逾八成則反映外需疲弱，人均實際收入也跌了約4%。除外需外，隨復工復產，投資、零售及人均收入等都可以很快回復正增長。凍結的經濟活動恢復後可追回生產、消費及投資額令損失減輕。關鍵是疫期較短，只兩個多月便平復令可逆性提高。三、最黑暗時刻已過，前景將愈來愈好。首季中3月份已見到明顯轉勢復元啟動，各指標跌幅比前兩月顯著縮小，如工業生產便只跌1.1%。四、今年餘下三個季度復元必逐步加快，一些部門還可能出現強勁反彈。估計若未來三季度經濟復常，則全年GDP增長可在2%到3%之間。據IMF估計，今年全球GDP將跌3%，但中國卻可增1.2%，如是則中國經濟將呈一枝獨秀氣象。IMF還估計中國GDP明年將報復性反彈9.2%，其實反彈更多會在今年內出現，可進一步推高增長。五、經濟產出雖見收縮但質素提升卻加快了，可謂失之桑榆，收之東隅。明顯的例子是高科技工業3月份大增8.9%。

　　對於如何應對疫情餘波未了和經濟低沉的嚴峻形勢，中央最近提出了系列重要指引，可作為具體政策制訂所依循的大方向。最基本的是要有底線思維，要充分估計困難及風險和要增強緊迫感，做好必要的心理及行動準備。抗疫要常態化，外防輸入，內防反彈，習近平早前巡視浙江時更指出要把防輸入作為抗疫的重中之重。

　　具體高效落實「六保」

　　為保復元，充分及全面估計海外的疫情及經濟風險乃必然首步：這將為作出具體應對部署提供必要基礎。發達國尤其歐美地區疫情總體上仍在惡化而未見頂，切勿低估其趨勢的多變、突變及複雜性。歐美多地因受不住封城帶來的政經痛苦，出現了更多疫情轉向「平緩」、「見頂」及開始解封的聲音，製造了假陽春圖景，為疫情發展增添了曲折性，有可能出現一波接一波的形式，拖長了疫期及加深了損害。實體經濟的急凍前所未見，如美國失業率急升至15%到20%之間，超過了上世紀三十年代大蕭條時的25%，有估計指可升至二成甚至更高。同時更不能忽略周邊地區，尤須關注日俄印及東盟四地的情況變化。最近俄國成了輸入疫症的熱點，其實日印及星洲的問題也很嚴重。星洲有欠下多家銀行30億美元的企業違約，須防會如1997年泰國般引發地區性金融風暴。

　　顯然，中國經濟復元正遇上更強逆風，對外部門將首當其衝。最近中央提出了「六保」(包括保就業、基本民生等)，但這只是目標，還須有具體高效的政策來落實。傳統的宏調擴張政策如降息降準及擴大財赤等已不足以應付新形勢，必須積極主動地以攻為守重拳出擊，由大型發展宏圖推動投資，一則拉動增長創造就業，由增強內需來抵銷外需下滑，二則搶佔新經濟制高點和充分利用疫情帶來的新機遇及優勢，從而達致長短期目標兼顧。投資項目必須配合以下幾點：一、疫情凸顯了中國在生物、AI、信息等多方面的強項，但須有新投資來鞏固及深化優勢並補足短板，從而助力中國產業搶佔新經濟發展制高點。二、結合新舊基建和線上線下業務拓展，由此推動新經濟及傳統經濟的互補性發展。三、伸延供應鏈。中國率先走出疫情，向世界展示了巨大的發展韌力及動力，增強了國際市場信心。這不單防止了供應鏈的「去中國化」，還可吸引更多投資以伸延及擴大中國的供應鏈體系。投資項目必須掌握其中機遇，且還要通過自動化及數字化管理來增強中國在疫後的競爭能力。疫情實際上已為中國提供了加快增強實力及國際角色的機會。