中學文憑試上周開考，對很多應屆考生而言，生理及心理上的壓力可不是一般人能理解。考生一方面擔心一再延期的考試進度，另一方面又要顧慮防疫的措施是否足夠，談何容易。其實，筆者認為，2020年的投資者不也是置身考場。在今年充滿黑天鵝的環境下，先要應對新冠肺炎疫情爆發帶來的影響，再要面對油市史上最大的危機，這樣的試題考起不少人。

　　金價短期回落整固

　　油市崩盤暴跌，曾經收在每桶負37.63美元水平。即使OPEC早前與俄羅斯等產油夥伴達成某部分減產協議，但供過於求的情況仍然短期繼續猛烈衝擊著油市。不過，值得留意的是，各國防疫的成效開始有好轉的跡象，使部分市場人士憧憬第三季度的經濟會出現復甦，油市因而出現所謂的「超級正差價」，較後的期油合約價格會比近月的為高，毫無疑問增加市場上的風險。

　　回到疫情的進展，內地疫情暫趨緩和，香港疫情亦開始有停止的跡象，筆者執筆時，衛生署已一星期內三度錄得零確診，新增個案連續14日維持單位數增長。現時疫情看似初步受控，事件後續發展如何？各國政府如何守住疫情不反彈實為重中之重。

　　筆者估計，疫情於6月將出現第一個復原點，不過仍存在年末前出現第二波疫情的風險。短期而言，金價可能會先回落整固，而長線仍要視乎疫情的走勢，以及有否其他黑天鵝事件出現，在各國的寬鬆措施推動下，黃金的投資需求會推動金價續漲，年末有機會升至每盎司1750至1800美元水平。

　　本周策略

　　上周美匯指數維持窄幅上落，但整體走勢普遍向好，最低見99.65水平後逐步回升，最高見100.86，收報100.38水平。全球疫情仍然令人擔心，資金傾向流入美元避險，美匯指數在100以上水平靠穩。不過，疫情趨勢開始見穩定，美國和歐洲各國開始考慮重開經濟活動，個別國家計劃放寬禁閉措施，預期風險胃納將上升，如歐洲疫情持續受控，歐元及英鎊走勢將靠穩，估計美匯指數會回調至100以下水平，但整體仍維持98至101區間上落。

　　技術上，歐元兌美元上方阻力為1.0920，下方支持為1.0720，預期1.07至1.09區間上落；英鎊兌美元上方阻力為1.2520，下方支持為1.2250，預期1.22至1.25水平反覆波動。另外，正如上文所述，金價可能會先行回落整固，下方支持為每盎司1660美元水平，投資者可密切留意。

　　招商永隆銀行司庫 蕭啟洪