环球股市大起大跌，股神巴菲特也损手，只是总有个股份逆风而上，包括新经济股，今期为读者分析ATM（阿里巴巴、腾讯、美团点评）的前景和值博率。香港商报记者小智

　　ATM能跑赢大市，皆因其业务受惠于疫情催生的「宅经济」，例如阿里巴巴（9988）为人熟知的网购平台淘宝，腾讯（700）旗下多款热门手游，及美团点评（3690）的外卖业务。

　　手游为腾讯增长引擎

　　先说获多间大行唱好的腾讯，按非国际财务报告准则，2019年纯利按年升22%至943.5亿元（人民币，下同）。全年收入近2000亿元，当中网络游戏收入按年增长10%至1147亿元，占整体收入约30%，继续成为集团主要增长引擎贡献最多收入的游戏包括《王者荣耀》、《和平精英》及《PUBGMobile》等。

　　腾讯将于5月13日公布首季业绩，市场憧憬市民留家抗疫加快腾讯首季游戏业务增长。瑞信将腾讯目标价由460元（港元，下同）升至500元，维持「跑赢大市」评级。瑞信预期，腾讯首季收入将按年增长20%至1026亿元（人民币，下同），纯利增长20.5%至210.76亿元，手游及社交广告仍是主要增长引擎，当中《和平精英》及《王者荣耀》可推动手游收入按年升46%。

　　大摩已将腾讯目标价由430元（港元，下同）升至500元，维持「增持」评级，估计在未来3至4年腾讯的收入和盈利可增长超过1倍。

　　从技术走势看，腾讯早前已再次突破405元「南非价」（即腾讯大股东南非传媒集团Naspers的配股价），但前高位420元仍有阻力，形成多顶形态，腾讯若要再下一城，料需要业绩冲喜，而股价近期升幅较大，若有机会调整回20天线、约390元值得吸纳。

　　阿里受惠云计算需求增

　　阿里巴巴在内地爆发疫症初期曾遭恐慌性抛售，一度跌穿176元招股价，低见167.6元，较高位回落逾35%，但其后很快回升，现已重上200元关。阿里巴巴拥有中国最大的网上购物平台，现时内地疫情已初步受控，商户逐步复工复产，物流交通亦已恢复，或有报复式消费情况出现，成为短期利好股价因素。

　　长远看，阿里巴巴于去年底宣布三大战略，包括集中全力推进全球化、内需、大数据和云端运算。预期内地未来将进一步鼓励消费刺激内需，并加快5G技术的发展和应用，这些国策方向都与阿里巴巴的战略贴合。而新冠肺炎疫情料加速企业投入数码化转型，这方面亦会带动云端运算服务的需求。

　　阿里巴巴截至去年底的第3财季，纯利按年增长58%至523.09亿元（人民币，下同）。云计算业务方面，阿里云单季收入首次超过100亿元，按年增长62%至107.21亿元。

　　美团前景不明朗

      新冠肺炎疫情下，市民减少外出带动外卖需求，美团作为内地最大餐饮外卖平台自然受惠，乍听上去似乎顺理成章，但集团却表示，由于新冠肺炎大流行的关系，估计今年第一季收入将录得亏损，如果疫情持续，未来几个季度的经营业绩亦会受负面影响。

　　按管理层说法，负面影响主要来自集团在疫情期间向商家减免佣，意味即使外卖订单增长亦不能转化为更多盈利。而且，不少商家在疫情高峰时期倒闭或不能营业，加上到店及酒店分部的活动仍处于极低水平。美团更透露，向商户收取的佣金绝大部分需要投入在帮助商户提供专业配送、获取订单和数字化建设方面，去年第4季外卖利润平均每单不足两毫子。

　　虽然美团去年度美团业绩首次扭亏为盈，纯利录得22.36亿元。但展望今年上半年业务前景仍不明朗，股价近期受制100元（港元，下同）关口，在红底股边沿挣扎，表现落后其他新经济股。

　　小米AIoT战略惹憧憬

　　新经济股除了ATM以外，小米（1810）前景也值得看好，将小米视为新经济股，因为她除了在硬件方面销售智能手机外，同时也在软件上提供物联网服务（IoT），旗下智能设备可连接AIoT（AI+IoT）平台使用，自成一套数码化生态圈。

　　小米中长线前景乐观，小米手机销量全球排第三，憧憬受惠5G换机潮，5G+AIoT有望成为集团的增长引擎。事实上，小米3月份智能手机销量迅速回升，产能以恢复至近八至九成，因此智能手机和物联网业务增长可期。

　　但值得留意的是，小米的海外市场收入占整体约47%，疫情在中国以外多个国家仍未受控，海外需求或因此受到影响。

　　新经济股大多涉及在线业务，在疫情期间可望受惠，因而受投资者追捧，但须留意，不同新经济公司的业务范围和经营模式均存在很大差异，也不是戴新经济的帽子就代表有前景，关键是公司「烧钱」后能否实现盈利，例如美图秀秀（1357）上市至今仍未扭亏，曾几何时同样受投资者追捧，反观目前股价未摆脱寻底局面，又如平安好医生（1833）在业绩亏损下仍屡屡破顶，因此投资者须慎防估值泡沫，不宜盲目高追。