文/子木

　　近年來，中國資本市場持續出台支持科技創新型紅籌企業的舉措，中國證監會日前更降低了已在境外上市和尚未境外上市紅籌企業A股上市門檻，為有意在境內主機板、中小板、創業板和科創板上市的創新試點紅籌企業提供了上市新路徑。5月5日內地規模最大的積體電路製造企業集團中芯國際率先對外宣布，將謀求上海科創板上市。若順利回A，中芯國際將成為內地半導體板塊「A+H」第一股。

　　降門檻支持境內上市

　　紅籌企業是指註冊地在境外、主要經營活動在境內的企業。隨着中國經濟由高速增長階段轉向高品質發展階段，紅籌企業中也湧現出一部分優質的科技創新型企業。隨着資本市場改革的不斷深化，基礎制度不斷完善，這些優質企業中有的表達出境內上市意願。

　　而中國近年來持續出台支持科技創新型紅籌企業境內上市的舉措，如科創板試點註冊制改革中，專章對紅籌企業在科創板上市進行了規定，具體包括紅籌企業在科創板上市相關規則的適用、紅籌企業和境內外事項的協調等。最近，中國證監會就創業板改革並試點註冊制主要制度規則向社會公開徵求意見中，也提出：「允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市。」近日，證監會發布《關於創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，更是把紅籌企業境內上市的範圍擴展到中小板和主機板。

　　中國證監會最新公告對創新試點紅籌企業在境內上市作出相關安排，其中將已境外上市紅籌企業的市值要求進行調整，市值門檻有所降低。

　　按2018年4月有關規定，已境外上市紅籌企業如A股上市，市值應不低於2000億元人民幣。而根據證監會此次發布的最新公告，已境外上市紅籌企業的市值要求調整為符合下列標準之一：市值不低於2000億元人民幣;市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，同行業競爭中處於相對優勢地位。這就增加了更多紅籌企業回A的可能性。

　　增強中國融資能力

　　中國支持紅籌企業境內上市的目的，是支持少數符合國家戰略的科技創新型紅籌企業通過資本市場發展壯大，推進金融供給側結構性改革，促進創新創業，進一步發揮資本市場服務經濟高品質發展和實體經濟的作用。如中芯國際公告顯示，這次上市建議將予發行的人民幣股份的初始數目不超過16.86億股股份，佔不超過2019年12月31日已發行股份總數及本次將予發行的人民幣股份數目之和的25%。人民幣股份將全為新股份，並不涉現有股份的轉換。其中約40%募集資金將用於12英寸晶片SN1專案。

　　中國近年持續推動的註冊制改革，為優化首次公開發行股票(IPO)創造更好的條件。科創板一開板就採用註冊制，創業板即將實行註冊制，註冊制推進到中小板、主機板也快納入日程。註冊制讓中國可以制訂更加多元包容的上市條件，允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市，為未盈利企業上市預留空間。

　　註冊制改革由點到面鋪開，勢必會增強中國加大直接融資的能力，讓中國不僅僅是世界資本市場大國，更會成為資本市場強國。內地股市連續多年熊市，總市值一度滑落到全球第三，而經過去年以來反覆強勢，內地股市總市值重新回到全球第二大市場的位置。按最新統計資料，內地股市總市值創出歷史新高。截至4月30日收盤，A股共3833家上市公司，總市值合計64萬億元。總市值創歷史新高。這得益於內地持續加碼IPO，今年第一季度，上交所IPO全球第一，2020年1至4月，A股IPO審核速度明顯加快。受疫情影響，2月未召開發審會，但前四個月的審核總量仍遠超去年同期。2020年1至4月，A股共75家發行人完成首發上市，合計融資972.08億元。自2019年科創板推出以來，新股上市滬強深弱的分化更加明顯，上市家數，滬市佔比63%;融資總額，滬市佔比84%。

　　中國市場日益成熟

　　創新試點紅籌企業在境內上市，是中國資本市場日益成熟的標誌。以前內地股市一提擴容就色變，但是，最近兩年內地股市明顯成熟，在擴容持續加碼的大背景下，依然維持反覆慢牛的格局。4月份，上證綜指大漲110個點或4%，深證成指暴漲759個點或7.6%;創業板更是暴漲198個點或10.6%。內地股市今年前4個月走勢明顯強於周邊市場，到4月30日，今年前4個月上證綜指累計跌幅收斂到190個點或6.2%，而深證成指前4個月累計上漲291個點或2.79%，創業板前4個月更是暴漲271個點或15%。

　　未來中國擴展直接融資能力將有更大空間，紅籌企業境內上市的新門檻有助於吸引符合國家戰略、具有核心競爭力、市場認可度高的創新型技術企業回流，深化資本市場供給側結構性改革是推動實體經濟高品質發展的必然選擇。推進資本市場的市場化、法治化改革，將打造出一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場，有意願在境內上市的優質科技創新型紅籌企業將有路徑在境內上市，促進上市公司品質不斷提升，日益完善的中國資本市場將成為更多優秀企業的舞台。