凌昆/文

　　全國人大就香港維護國安立法，引起本港及海外熱議，大受注視者乃此舉會否對本港的商貿及金融中心地位有不利影響。無疑如此重大的政治變化所帶來的效應必須予以充分剖析，從總體看短期干擾難免，但長期卻屬利好。

　　震懾反中亂港勢力

　　當疫情漸退後，香港經濟面對的最大問題是政局不穩社會不安，若新法能有助止暴制亂，則可大大改善經濟環境，增添投資及消費信心，對推動長遠發展的注意力也可回升。尤為重要者是反中亂港勢力一直抗拒與內地融合，由抹黑大灣區及「一帶一路」建設來阻延香港參與，新法將有助震懾此等勢力及抑制其阻延行動。反融合勢力受壓也將有利在「一國兩制」下的跨境合作創新，仿效珠海澳門間的「橫琴模式」，兩會期間有本港代表提出在大灣區設立港人生活社區，但這大可不必，因為內地正逐步放寬港人北上定居及就業等的限制，和賦予更多國民待遇，故北上者應融入內地社會而非別樹一幟。另一方面，對於支持本港高科產業發展、創新活動及產學研一體化，則應如筆者建議允香港在大灣區內設置科教飛地（見拙文，本版2019年5月4日）。這將利好本港經濟升級轉型。

　　港股匯抗震底氣甚強

　　當然，推行香港國安法必須充分估計美國的反應，特別是對香港進行各種制裁。其中尤須注意者是取消對港的優惠待遇（如獨立關稅區等），和實施如針對俄國、伊朗等的金融制裁。其實由於客觀形勢發展，美國的優惠已無很大作用：香港已無很大量貨物出口，雙邊貿易上美國享有巨大順差，關稅優惠意義不大。隨中國科技水平猛升美國對港的高科產品出口寬限效用日減。相對來說金融制裁影響較大，畢竟香港是個金融中心，且港美金融聯繫密切。影響來自兩大項：市場震蕩及交易禁制。市場方面，美國制裁及中美交惡必令投資信心受衝擊造成震蕩。首當其衝者是股匯市場。早有西方大鱷及本港內應積極唱衰香港以製造跌市氣氛，從而加大政治打擊作用。幸好香港早已經歷多番股匯外源衝擊，有關方面在應對上經驗甚多。故多年來股市大幅波動不少，但對金融系統及聯匯制度未造成嚴重損害。

　　香港股匯抗震底氣甚強，因本地銀行體系穩健，財政狀況良好、外匯及儲備充足，金融監管嚴格有效。這些情況全球少有，更遠勝歐美，何況還有祖國的大靠山。當年SARS時聯匯受衝，國家即承諾以外儲支持港匯，有力嚇阻大鱷。今天兩地財力更非當年可比，炒作空間更小。近期還有一個當年未有的利好因素：當歐美疫情難控經濟沉淪之時，中國已開始復元，經濟表現反差強烈，再加上佔本港主導比重的內地企業股值博率高，多個國際股市指標均已納入A股並擴大其權重，故恐慌性資金由兩地外流必將短暫且受制約。中美鬥爭激化亦有利港股，更多中資股自美回流本港上市，必吸引大量資金到來。當然監管當局仍不可疏忽大意，還須密切注視形勢發展，並準備好系列應急手段以防萬一。這應包括對短期大額資金跨境流動的控制、禁止股市沽空，設立股市停板機制等。且不妨預先聲明手段的存在以起震懾大鱷作用。

　　促進金融轉型

　　交易限制將影響涉及美元及美元資產的融資、投資、交易及資產管理業務等。由於傳統上香港屬美元區，故對美元及其資產有偏好，交易對美元的依賴度亦高，故影響將較大。長遠出路在於金融轉型，實行「去美元化」「去美國化」等業務操作及發展路向調整。香港做不了中美間金融中介，還可做內地與其他地區的中介。美國以外的世界寬闊得很，過去港人偏向美國而忽略其餘，今後可再出發，特別是依託大灣區及「一帶一路」合作來實現經貿金融轉型。由此不單可保持香港的國際中心地位，若能掌握新機遇還可望更上層樓。更積極參與人民幣國際化及配合內地開發金融科技，乃重要選項。

　　事實是無論美國制裁香港與否，香港的國際中心及中介功能均須轉型，制裁倒可加快轉型過程及為其提供更多動力，從長遠看焉知非福。隨美國疫後沉淪，香港也應早謀新路。