油價近日見反彈，市場憧憬各國撤銷封城，提振原油需求，利好油價走勢，「三桶油」回穩，尤其對油價敏感度較高的中海油（883）走勢凌厲。不過，憂慮新冠肺炎第二波來襲，中美關係惡化等，原油需求及油價升幅或受壓，油股的前景仍未能樂觀，若想趁低吸納，宜小注短炒，不宜高追。

　　香港商報記者 林德芬

　　紐約6月期油於本月19日結算，結算價為每桶32.5美元，升2.1%，未有重演5月期油結算時急跌至負值情況，反映油價走勢趨穩。直至上周五，紐約7月期油收市跌67美仙或2%，每桶報33.25美元，全周累計升13%。倫敦布蘭特7月期油收市跌93美仙或2.6%，每桶報35.13美元，全周累計升8.1%。兩款期油連續第四周錄得升幅。

　　油價於上月20日插水式暴跌，「三桶油」也向下調整。不過，以油價由年初正數變負數的急劇變化，「三桶油」表現卻未見大幅度下跌。資料顯示，「三桶油」由年初至上月20日跌幅均不超過50%，中石油（857）、中海油及中石化（386）分別累跌29.26%、34.36%及19.36%。

　　油價上漲利好中海油

　　「三桶油」能跑贏海外期油，主要因為內地供需狀況可能較海外平衡，內地復工進度較為理想，4月份製造業PMI更重返50水平，意味內地石油需求有望增多，為股價帶來一定支持。

　　若憧憬油價會持續走強，中海油或是最好的選擇。中海油從事內地海上原油及天然氣的勘探、開發及生產，即以上游業務為主，自然對油價較為敏感。中海油於3月下旬股價一度跌穿7元，直到本月股價一度升穿9元，短短兩個多月股價就累升近30%。

　　綜觀「三桶油」首季業績，中石油及中石化均由盈轉虧，主要因內地經濟活動停頓致油品的需求減弱，令兩者的中游業務出現虧損；中海油則未披露首季業績具體情況，但調低全年產量目標減少1500萬桶油氣當量，以及將今年預算資本開支縮減100億元人民幣。

　　中海油首席財務官謝尉志早前於電話會議上表示，全球石油需求不確定，今年原油價格仍會調整，料今年布蘭特油價在30至40美元之間波動，並指目前集團在內地的生產及銷售沒有受大影響，但承認油價下行仍是大挑戰。

　　中石化可追落後

　　不過，從油價早前出現負值，到現時重上每桶30美元，油價再大跌的機會或微，大升的空間也有限，因全球仍有不少國家未全面重啟經濟活動，令全球航空用油需求也無法迅速回復正常。波音更認為，即使重啟經濟，全球航空業也無法在3年內回到去年規模。在油價大升機會微之下，中海油要重上年初12元水平，相信有一定難度。

　　分析指，如果憧憬全球各國重啟經濟，從事下游業務的中石化料較受惠。資料顯示，中石化首季業績由盈轉虧，蝕191.45億元（人民幣，下同），去年同期為賺154.68億元。以內地會計準則計，收入為5555.02億元，按年跌22.6%。油氣當量產量微跌1%至1.12億桶。以中游為主的中石化，煉油業務蝕257.94億元、化工業務蝕15.68億元、營銷及分銷業務蝕15.36億元。

　　訊匯證券行政總裁沈振盈表示，以基本因素來看，投資者憧憬經濟開始恢復正常，最理想可追落後的是中石化，因中石化從事很多下游的業務，早前股價下跌因疫情下全球經濟活動停止了下來。他指，可考慮現水平買入中石化，目標價5元（港元，下同）以上。

　　三桶油息率吸引

　　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍也指，若然是憧憬未來各國復工復產，那中石油或中石化則較好，中海油較受國際油價影響，但全球復工復產後，油價上漲是其次，更重要的是對中游或下游如煉油產品、石化產品的需求也會增加，所以內地經濟逐步恢復，中石化料受惠。

　　瑞銀則指，有象顯示中石化業務於第二季將會強勁復蘇，相信其短期復蘇的能力較環球上游業務及綜合油企同業為高，但因中石化首季錄得大額庫存虧損，該行下調中石化全年盈測65%，目標價由4.3元下調至4.2元，惟相信在銷量復蘇及利潤率穩定等下，其第二季及第三季盈利將會顯著回升，評級維持「買入」。

　　最後，值得一提的是，「三桶油」可謂是藍籌高息股之選，因中石化的股息率達9.8厘，中海油及中石油的股息率分別為8.76厘及6.04厘。