【香港商报网讯】记者小智报道：內地近日鬆綁險資入市限制，市場預期內險的權益類可配置資產最高將增加3萬億元(人民幣，下同)，消息刺激內險AH股伴隨A股造好。但除了關注內險股可受惠外，市場亦關心放寬險資投資限制，會否導致新一輪內險「舉牌」港股潮的出現(「舉牌」即是投資者或機構，增持一隻股份權益達須予披露水平)。事實上，內險過往對部分行業頻頻「舉牌」以示鍾情，而被內險「舉牌」的H股也有一定特點，了解這方面或對散戶有一定的投資啟示。    

　　內地銀保監會於7月17日發布文件，放寬險資權益類投資(例如股市)的比例限制，將根據險企的償付能力充足率等指標，對險資投資於權益類資產的比例上限，作差異化設置，最高可達上季末總資產的45%。以往，險資權益類資產投資比例限制為「一刀切」，要求不高於上季末總資產的30%。

　　根據文件，只要險企上季末綜合償付能力充足率高於250%，就有條件放寬投資權益類資產的限制。龍頭內險基本都能滿足要求，當中包括國壽(2628)、平保(2318)、太保(2601)及新華保險(1336)等的母公司。

　　內地媒體根據銀保監會數據測算，按最高45%的權益類資產配置推算，截至上季末、即今年3月底，險資權益類可配置資產最高將增加3萬億元。

　　加快舉牌港股

　　險資入市上限鬆綁，市場關心會否再引發險資「舉牌」港股潮。今年以來險資「舉牌」H股的確有加快趨勢。據中國保險行業協會不完全統計，今年上半年，內險「舉牌」至少高達15次，當中包括國壽系、太保系、太平人壽及中信保誠等大型險企，「舉牌」涉及最少9家上市公司。內媒引述數據指，2016至2019年險資「舉牌」上市公司案例分別有11次、10次、10次和9次，換言之單計今年上半年，舉牌次數已突破近年全年數字。

　　值得一提，上半年15次舉牌中，至少10次為「舉牌」港股，涉及H股股票包括工行(1398)、農行(1288)、贛鋒鋰業(1772)、錦江資本(2006)、中廣核電力(1816)、中國光大控股(165)、中集集團(2039)等。不難發現，險資「舉牌」港股的口味偏向銀行股和「A+H」股為主，例如國壽及太保於上半年先後舉牌農行，國壽同時亦舉牌工行；而除錦江資本、光大控股外，其他均為「A+H」股。

　　險資鍾情內銀及「A+H」股

　　對於險資較鍾情「A+H」股，第一上海首席策略師葉尚志接受本報訪問時表示，險資傾向舉牌「A+H」股，主要由於AH股之間存在差價，一般而言，H股相對A股存在折讓，變相H股投資回報的吸引力較高。另外，險資投資風格一般較穩健，又以長線投資部署為主，而內銀H股派息高，且估值合理，因此獲險資青睞。

　　葉尚志補充指，今年以來險資加快「舉牌」港股，部分原因是由於全球利率下跌，影響債券等固定收益類的投資回報偏低，相反內銀股的股息率普遍達5、6厘，對險資有吸引力，險資在相對可控制風險底下買入較穩陣的內銀股。以10年期國債收益率為例，今年以來先跌後回升，至本周初報2.9厘水平，仍低於年初高位近3.2厘，同時明顯低於去年同期。

　　根據披露易數據，目前國壽持有工行H股43.4億股，按照工行2019年末期息每股派發0.2628元計，國壽在本周二(21日)的派送日，已將11.4億元股息收穫囊中。國壽同時持有農行H股30.95億股，按2019年末期息每股派發0.1819元股息計，國壽將從農行H股獲得5.63億元股息。

　　港股提供穩健投資環境

　　另外，中銀國際證券執行董事白韌向記者表示，過往內險相比起國際性險企，權益類資產投資規模普遍偏低，某程度影響險企整體的投資回報，可以說內地政策監管令險企投資回報受限。但隨內地股市運作日趨成熟，當局放寬權益類資產配置比例上限，做法可以理解。

　　白韌續稱，內銀股之所以獲險資青睞，因為其估值低、派息高，具有一定防守性；至於險資「舉牌」的A+H股相信其AH股差價較大，部分有概念性，例如做電池的贛鋒鋰業。他又認為，港股投資者結構與A股不同，市場波動性較低，也是吸引追求穩健的險資的原因之一。他相信險資對H股的購買力會在下半年持續體現。

　　另有分析認為，國際新會計準則IFRS9實施，對本輪「舉牌」潮也有推動作用，因新準則將對權益資產重新歸類，將導致險企帳面利潤的波動較大，從而促使保險公司的投資傾向保守，即使配置權益資產，具體配置將更集中大藍籌、高股息等波動性較低，且派息較高的股票。

　　險資鬆綁新規對行業影響微

　　銀保監會放寬險資投資限制，投資於權益資產的比例上限，最高可達上季末總資產的45%，按照行業現況推算，理論上新措施將迎來萬億元的增量資金湧入股市。雖然內險股曾有追捧，但市場看法未至於太樂觀，中金更認為新規例對行業實際影響有限。

　　新規規定，對於償付能力充足率高於250%的公司，權益資產配置比例最高可達45%。不過，中金發表報告指，大型保險公司的權益類配置，以往甚至從未接近原先30%的監管上限，故相信本次新規對大多數保險公司的股票配置的實際影響有限，更不等同於保險資金加倉股票。

　　該行又指，對於償付能力充足率在100%和150%之間的公司，本次新規將權益類投資監管比例上限，從30%下調至20%，可能導致部分中小公司權益配置比例超標。對於少數需要調降投資規模的保險公司，新規允許在12個月內逐步調整到位，對股票市場影響有限。