第四波疫情的出現，令舊經濟股再次「無運行」，新經濟股表現亦開始出現分化，不過整體市況仍繼續處好淡爭持格局，特別是在好淡消息輪流炒作下，大市暫時只會維持上落市格局居多。在此情況下，市場焦點重新集中在新股身上。近期又確實有多隻值得留意之新股，內地清潔用品生產商藍月亮便預期將進行招股，另外京東(9618)分拆之京東健康(6618)招股反應相當不俗，至於兩隻物管日華潤萬象(1209)及2日上市之恒大物業(6666)亦各有賣點及捧場客。

　四隻新股各有千秋

　至於那一隻較值博？筆者認為四者各有千秋。藍月亮在內地洗衣液、洗手液及濃縮洗衣液產品之市場份額均排名第一，京東健康是內地最大在線醫療健康平台，明顯業務發展上頗有「賣點」。至於物管股近期走勢有所反彈，而華潤萬象管理之商業項目為人所熟悉，評價亦相當不俗。相比之下，恒大物業無疑較遜色，但恒大系股份一向波動頗大，較適合短線投資者。當然，執筆之時泡泡瑪特(9992)已進行招股，此股亦有一定賣點，下周有機會再跟各位詳談。

　另外，近日有不少企業公布業績，值得跟大家點評一下。維他奶(345)幾年前曾是筆者愛股之一，但過去兩年因內地業務發展增速放慢，加上認為估值不低，故其後未有再作出推介，而最新業績似乎亦未能令筆者有所改觀。

　先交代其最新公布截至9月底止上半年業績之表現。收入按年下跌6%，毛利率則維持在55%水平，股東應佔溢利按年上升26%，至6.72億元。收入下跌屬預期之內，皆因無可避免受疫情影響，特別是港澳地區。不過，內地表現相當失色，雖然集團指收入按年下跌是受4月份收入大跌拖累，但似乎其他月份未見大幅反彈。此外，雖然毛利率仍能持平，盈利亦見上升，惟政府補貼的幫助不少。事實上，若撇除政府補貼，經營溢利增幅便會由29%降至10%。

　由於本地疫情依然反覆，預期下半年度相關收入仍難有太大憧憬。至於內地方面，植物奶市場之發展空間仍大，不少大行看好其未來內地發展，只是競爭逐漸加劇，而且內地飲食文化對豆奶發展有一定影響。筆者便看過內地一篇分析文章頗有參考價值，內文其中一點提到內地居民對豆奶的接受度仍不算高，而且普遍視為與牛奶類似之早餐飲品。此外，即飲產品又要與飲用水、茶飲、果汁及碳酸飲料等競爭，因此「豆奶產品並非簡單的空白市場的滲透，而是很大程度上對其他產品的替代」。此情況難免對維他奶發展構成相當大挑戰，加上其估值依然偏高，預測市盈率仍高達50倍以上，所以現階段還是不建議大家吸納。

　(耀才證券研究部總監 植耀輝)

　(筆者無持有相關股份)