為維護銀行體系流動性合理充裕，1月15日人民銀行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元逆回購操作。MLF利率維持在2.95%不變，至此連續9個月保持穩定，透露出中國貨幣政策仍然保持穩健中性的特點。

　存款利率相應回落

　2020年中國貸款市場報價利率（LPR）前4個月反覆走低，而從去年5月開始反覆企穩。到2020年12月末，企業貸款加權平均利率4.61%，較上年末下降0.61個百分點，處於歷史最低水平，也大于去年1年期LPR降幅。

　同時，貸款利率的下行也推動存款利率下降，去年12月末，3年期、5年期存款加權平均利率分別較上年末下降5個基點和16個基點。

　進入2021年，央行端出新年第一碗“麻辣粉”，彰顯內地貨幣政策取向的變化。相比最近高頻低量逆回購操作釋放的微妙信號，市場更期待從這次MLF操作中進一步獲取春節前央行流動性調控策略的訊息。15日有3000億元MLF到期，1月25日還有2405億元TMLF到期；逆回購利率也維持在2.2%不變，20億元的規模仍為近十年來最低。此次操作量小幅收縮，說明市場流動性總體充裕，央行貨幣政策操作保持穩健中性。

　存准率下降空間相當有限

　進入新年，內地降準呼聲又起，但從央行端出的新年第一碗“麻辣粉”看，概率相對有限。15日央行貨幣政策司司長孫國峰已經明言，在存款準備金率方面，不論是橫向比較還是縱向比較，目前中國的存款準備金率水平不高。

　業內分析，政策利率具有雙重作用。一方面，政策利率影響市場利率，例如貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率、同業存單利率圍繞中期借貸便利利率；另一方面，LPR在MLF基礎上加點影響實際執行的貸款利率。這也意味着本月20日即將公布的LPR利率也將保持穩定，也將是連續9個月保持穩定。未來可能很難看到政策利率出現大幅度的調整，這種設計使得中國央行能夠較長時間保持正常的貨幣政策空間（即使疫情期間也僅降息30bp）。

　業內更認為，內地降息降準周期接近結束，內地甚至有可能出現加息的衝動，只是實施的可能性還比較小。（評論員 王長久）