1月25日香港恒生指數大漲711點或2.41%，收30159點，經過一年半終於成功站在30000點上，創2019年4月17日以來高位。當天騰訊上漲11%，港交所上漲8%，騰訊、港交所、美團三大股票推高恒生指數552點，佔當天香港恒生指數上漲比重為77.6%。但是1月26日香港恒生指數又暴跌767點或2.6%，收29391點，同樣騰訊、港交所、美團推低恒生指數433點，佔當天恒生指數下跌比重達56.5%。不過，2021年以來，香港恒生指數由27231點上漲到30191點，上漲幅度達11.1%，漲幅還是不小；而且香港股市交易量也迅速放大，每天交易量達到近3000億港元。所以，有不少財經媒體認為香港股市又進入「大時代」。

　內地資金大量流入香港

　不過，今年以來香港股市指數上漲及繁榮，其表現的特徵也是十分明顯的。一是今年以來香港股市指數上漲，是K型上漲。股票價格上漲的上市公司主要是高科技公司、醫藥行業的公司，特別是高科技公司；而傳統行業的上市公司，特別是受新冠疫情衝擊較大的上市公司及行業，這些上市公司的股票不僅沒有上漲，反之還在下跌。比如航空類公司的股票，今年基本上處於下跌態勢。

　二是今年香港股市指數快速上漲及繁榮，很大程度是由內地資金流入所推動。截至1月25日，今年以來內地流入港股的資金達2500億元以上，達2020年全年流入香港股市資金的37%。為何今年以來內地大量的資金流入香港股市？因為，為了應對2020年新冠病毒疫情，中國式的量化寬鬆政策，社會融資總額就增加9萬多億元，內地金融市場流動性十分寬鬆。由於流動性過於寬鬆，從2020年下半年開始，就有內地基金公司開始逐漸進入香港股市。這些內地基金的資金流入香港股市的賺錢效應，很快就吸引了內地資金要進入香港市場。

　三是由於2021年以來香港股市行情，基本上由內地資金流入所推動和主導，所以香港股市的「A股化」是十分明顯的。這不僅表現香港股市指數的暴漲暴跌，也表現為在多數時候香港恒生指數曲線變化與上海綜合指數曲線變化相差無幾。比如，受到追捧的騰訊、美團、小米、港交所、中芯、藥明生物、吉利、中移動、中海油、思摩爾、比亞迪等，都相繼打入近期二十大成交榜之列，股價在大成交下震蕩波動巨大，這些股票成為內地流入資金短線炒作對象，涉及的衍生工具波動更是大。

　香港股市認可程度高

　可以說，從今年香港股市的大勢來看，香港股市進入大時代基本上是一個大概率事件。因為，這不僅在於2020年香港股市在內外不利因素夾擊下為全球表現較差的市場，2021年整個內地以外的經濟環境已經發生重大變化，香港股市回到全球股市上漲的態勢下是一種趨勢，而且香港股市相對於內地股市來說，在許多方面，香港股市的優勢是內地股市沒有的。比如，香港股市的信用基礎及法治基礎，儘管逐漸為內地投資者侵蝕與弱化，但是這些經過幾百年長期累積和沉澱的東西，想在短時間內改變是不可能的。正因為香港股市有長期積累的市場化信用基礎和法治基礎，所以內地投資者對香港股市認可程度肯定會高於內地市場認可程度。

　還有，由於早些時候內地股市發行制度改革嚴重滯後，並且政府管制嚴重。在這種情況下，內地不少高成長公司紛紛進入香港市場。這些上市公司對內地投資者具有非常的吸引力。比如，騰訊2004年上市為每股3.7元，目前已經上漲到3585元，是上市時的969倍。也就是說，如果騰訊上市時，購買一萬元騰訊股票，目前升值到969萬元。即使是近5年，騰訊的股票價格也是上漲了5倍以上。正因為內地不少如騰訊類的高成長公司都進入香港市場，這成了內地投資者進入香港股市最大動力。港股通則為此提供便利的條件。所以，內地大量的基金所募集的資金流入香港市場，既有短期炒作，更多的會是中長期持有。

　再就是，內地不少上市公司兩地同時上市，同一家公司發行A股及H股。但是A股和H股儘管是同一檔股票，但股票的價格不同，有些更是相差巨大。整體而言，H股與A股的價格仍然相差35%。只要兩地股市流通暢順，這種差價會愈來愈小，所以，這同樣成為內地資金流入香港股市一種尋寶的方式。

　總之，在港股通運行愈來愈成熟的情況下，內地資金注入香港股市會成為一種趨勢或常態化。內地資金流入香港股市既可讓香港股市「A股化」，也會帶給香港股市新的繁榮。特別是目前全球股市都處於上漲的大勢下，香港股市肯定會借助這股東風重新啟航。2021年僅是一個起點。（易憲容）