【投資周記】牛頭高昂的牛年-香港商报
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【投資周記】牛頭高昂的牛年

2021-02-17
来源:香港商报网

 過了春節,就是牛年。牛年伊始看市場,已經頗有幾分牛市模樣。

 經濟上,按照國際貨幣基金組織(IMF)最新的預測,2021年全球GDP增長為5.5%。其中,美國增長5.1%,歐元區增長4.2%,中國增長8.1%,印度增長11.5%。大體而言,2021年全球經濟將出現強勁反彈。

 新冠疫情方面,美國、歐洲等經濟發達國家正在大規模接種疫苗,全球其他有條件國家也正在快速跟進。從每日新增感染人數來看,全球新增個案從一月上旬就開始從高峰逐步回落;疫情最嚴重的美國、英國,每日新增個案同樣從1月上旬高位開始回落;其他疫情嚴重國家的每日新增個案回落時間雖有參差,但到現在大體都處於回落狀態。預計隨着接種疫苗規模的進一步擴大,全球主要經濟體在下半年基本控制疫情可能性很大。

 中美可望合作多衝突少

 貨幣政策方面,美聯儲的最新議息聲明維持聯邦基金利率不變和維持每月至少1200億美元的買債規模。雖然疫情受控和經濟恢復的速度可能對美聯儲的貨幣政策有所影響,但最近有美聯儲局官員表示,美聯儲今年不大可能削減買債刺激計劃。

 中國經濟已大致接近恢復正常,人民銀行今年有較大可能收緊寬鬆貨幣政策,不過考慮到中央經濟工作會議強調貨幣政策的「連續性、穩定性、可持續性」,因此可以肯定人行的貨幣寬鬆政策只會微調式收緊,不至於對經濟造成較大衝擊。

 綜上所述,從經濟、疫情和貨幣政策等幾個大的方面看,2021年股市的基調不錯,有較大可能表現理想。

 對第一季度而言,幾個有利因素都有助於港股在第一季度創出新高,開好牛頭。

 首先,美國總統拜登在農曆新年前夕與國家主席習近平通話,通話時間約2個小時,從媒體披露的談話資訊看,通話內容大致符合我們對中美關係的預期。

 簡單來說,就是與特朗普時代相比,拜登時代的中美關係將更傳統和正常一些,如果說特朗普時代的美中關係是九分鬥爭一分合作,那麼拜登時代就可能是七分鬥爭三分合作或者六分鬥爭四分合作,合作的地方多些,衝突的地方少些,中美經濟關係會從特朗普時代的低位略微反彈,對經濟和股市有利。

 港股或創新高

 其次,美國規模達1.9萬億美元的救市方案預計很快通過,令短期經濟展望樂觀。中國的1月新增貸款創出新高,也說明未來中國經濟增長較為有力。

 第三,中國1月通脹指數出人意料地按年下跌0.3%,說明通脹壓力不大。不過PPI(工業生產者出廠價格)從12月回落0.4%,改善至1月上漲0.3%,說明工業產品有漲價壓力。美國1月通脹指數按年升1.4%,略低於預期的1.5%,美聯儲主席鮑威爾2月10日出席一個視像會議時表示,希望看到實質的通脹,但不認為通脹會大幅升溫,或者可持續地上揚。

 雖然市場中有些意見認為隨着美國進一步大規模刺激經濟,通脹將會升溫,而大幅上升的通脹最後將導致貨幣政策被迫大幅收緊,對股市不利。不過,從實際情況看,各國央行大規模放水支持經濟已有頗長的時間,通脹一直不明顯,主要是生產能力一直遠超需求,對通脹有遏抑作用。現在繼續放水會否帶來較為嚴重的通脹仍然是個未知數,雖然長期而言,印鈔過多會帶來通脹有一定的必然性,但就短期而言,通脹的威脅並不嚴重。

 所以,今年第一季度大致處於一種中美關係展望較前略有改善,全球經濟強勁反彈、中美經濟展望樂觀,通脹仍然低迷、不至對經濟造成較大負面影響,貨幣整體仍然寬鬆的較為理想狀態,對股市有利,港股有望在各種有利因素支持下,再創今年新高。

 (華大證券首席宏觀經濟學家 楊玉川)

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