上周其中一個焦點是港府計劃加徵股票印花稅，從現時0.1%提 高 至0.13%，為28年來首次加稅。港股在消息公布後回調，上周五單日跌幅近千點，蒸發市值約1.9萬億元。市場有聲音指回調源於加徵印花稅，筆者對此抱懷疑態度。

　港股回調固然跟印花稅有關，但幅度之大卻是周邊環境所致。近日10年美債孳息率節節上升，曾高見1.6%。債息急升，引發股市回調，美股自高位回落，港股當然不能獨善其身。

　美國聯儲局主席鮑威爾發表講話放鴿，強調距離政策目標仍遠，而債息上升是因為對經濟預期向好，債息隨後回落至1.4%水平。對比起2018年高位約3%，1.4%其實仍處於低水平，只是回復疫情前的程度，但債息上升的速度比實際水平重要。

　去年10年債息曾觸及0.35%

　去年疫情爆發引致恐慌，10年債息曾觸及0.35%，過去半年升近兩倍。在超低利率環境下，市場對債息比較敏感。展望今年，債息應會持續上揚，畢竟疫情比較樂觀，經濟開始復蘇，投資者對通脹預期有所升溫十分合理。新債王岡拉克亦在去年12月提到，10年美債孳息率若突破1%阻力水平，很容易上衝至2%。

　至於債市其他板塊的走向，一級市場方面農曆新年後陸續有發行，氣氛穩定，新發行債表現穩健。二級市場方面，上周持續看到買賣雙向交易，信用利差一度輕微走窄5點以內，但隨着美債孳息率陡峭(Steepening)，市場情緒偏弱，投資級別平均信用利差走寬3點子。個別板塊AMC利差走寬5至10點子。預計受宏觀情緒影響，將於-5+5中間浮動。未來仍需密切留意債息走向。

　本周策略

　美國經濟數據表現不俗，期間新屋銷售數據理想，勞動數據亦有改善，市場對美國復蘇前景信心增加，預期美匯指數短線稍為向好。眾議院上周六以219票贊成對212票反對通過拜登提出的1.9萬億美元的刺激計劃，但議員可能修改部分內容，才交由參議院表決，並於3月14日以前送交拜登簽署成為法案。除1.9萬億美元新紓困方案進展外，市場繼續密切關注債息 走 向 及 通 脹預 期 對 美 元 走勢 的 影 響。技術 上，美匯指數上方阻力位91.5及92.2水平，下 方 支 持位90及89.50水平，預計在90至92水平反覆上落。（招商永隆銀行司庫 蕭啟洪）