在疫苗推進和近期美國新一輪財政刺激的帶動下，經濟增長和通膨預期持續上升。因此，全球利率已大幅攀升。自去年以來，基準10年期美債收益率已上升近1個百分點，目前在1.70%以上，我們預計在年底前將攀升至2%。

　亞股年底前仍有中雙位數增長

　亞洲（日本除外）基本面依然穩健。在實際收益率上升引發憂慮之際，亞洲（日本除外）股票自2月中旬高點已回跌約9%。儘管收益率上行可能繼續在短期內令股價承壓，但我們認為亞洲（日本除外）股票的基本面依然穩健，因其受到雙位數營收增長、營運利潤率改善，以及自由現金流利潤率穩健的支持。

　繼近期回跌後，我們認為亞洲（日本除外）股票還有進一步上行空間。其估值（P/B）較全球市場低31%，低於長期平均折價水平（23%）。再加上今年企業獲利增長預計高達28%，我們預計該地區股票在2021 年底前還有中雙位數的上行空間。

　在成長股和價值股之間平衡配置。亞洲成長股相較於價值股的估值溢價為1.75倍，低於全球成長股逾兩倍的溢價水平，再加上今年亞洲成長股和價值股的預期企業獲利增長相差不多，我們建議投資者在價值股與成長股之間進行平衡配置。

　精選的成長股和價值股。我們尤其看好非必需消費、IT和材料類股，以及新加坡和香港的再通膨受益者。

　我們預計向訂閱業務模式的轉變將加速，在未來五年，全球潛在訂閱市場的年均複合增長率可望達到18%。在亞洲，我們看好企業和網絡媒體中的領導企業。

　至於其他結構性主題，我們認為中國綠色科技、5G 供應鏈、中國數位經濟和東協（ASEAN）新經濟等領域也頗具吸引力。（瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室）