6月底前市場整固氣氛明顯，原因眾多，包括對比年初環球加息預期確有前移，特別是美元息率走勢。不過，目前落實加息節點為時尚早。

　相較於3月份美國聯儲局議息會議，目前認為明年將加息的委員新增4人，後年加息的新增6人。許多參會者認為加息條件的達成將快於早前預期，但距離取得「實質性進展」仍有相當長的路要走。未來美聯儲將繼續衡量經濟恢復與實現充分就業目標的水平，並開始討論何時縮減購債規模，以及再度承諾將在任何行動前與市場進行充分的交流與溝通。同時，局方強調在實現目標前，接近零的利率是合適的。

　料美聯儲最快明年底着手加息

　美聯儲維持對經濟前景的樂觀判斷，對就業市場恢復的信心加強，同時上調了對通脹水平的預測。局方承認，目前通脹超出此前預期，並將在一段時間內保持較高水平，但仍堅持通脹壓力是暫時的。按此前判斷，預計今年底或者明年初，美聯儲將縮減購債規模，明年底或後年初可能會着手加息。

　6月17日的議息會議，美聯儲對經濟前景保持樂觀，就業市場復蘇如期，延續了4月決議中對於經濟前景的樂觀態度。在決議中，美聯儲表示，疫苗進展順利以及強而有力的財政政策支持下，美國經濟活動與就業指標均有所增強，雖然受疫情影響最嚴重的行業仍然疲軟，但也顯示出了改善的跡象。

　另外，美聯儲進一步上調了對通脹水平的預期，通貨膨脹在短期內可能面臨較大上升壓力，超出早前預期，但估計壓力是暫時的。目前超預期的高通脹水平除受基數效應的影響外，主要是經濟重新開放需求快速大量增加的背景下，供應瓶頸、僱傭困難等因素，限制了一些領域生產的恢復速度。

　目前市場對長期通脹的預期與美聯儲2%的長期通脹目標大體相一致，若此後看到通脹預期與2%的目標有實質性的持續偏離，美聯儲將調整貨幣政策作出應對，到時將會是加息的時刻了。

　(資深金融及投資銀行家 溫天納）