在債券通「北向通」開通四年多后，備受期待的債券通「南向通」24日正式上線。業內認為，「南向通」作為國家支持香港發展的又一重大舉措，將為香港金融業發展引入更多源源活水。但是有市場人士認為「南向通」開啟對內地股市有潛在的資金分流壓力，而24日內地股市不佳的表現似乎也在驗證市場的擔心。

　機構投資者為主體

　此前，中國人民銀行、香港金管局聯合公告，符合要求的境內投資者可以通過「南向通」，投資在境外發行、並在香港市場交易流通的債券。目前「南向通」年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。

　在投資者制度安排方面，央行與香港金融管理局明確提出，「南向通」有利於內地機構投資者擁有更多的投資渠道；不改變內地機構投資者「走出去」投資香港及全球債券市場的政策安排。市場人士分析，這意味着「南向通」的主要參與者是機構投資者，而目前內地股市仍然是散戶天下，所以對內地股市影響有限。

　儘管內地股市機構投資者發展迅速，但是散戶依然是絕對的主角。中國證監會副主席閻慶民9月23日在第四批全國證券期貨投資者教育基地授牌活動上表示，目前，中國資本市場個人投資者已突破1.9億，持股市值在50萬元以下的中小投資者佔比達97%。也就是說，「南向通」對於佔比達到97%的散戶沒有多少吸引力，所以對內地股市的表現影響極其有限。

　市場人士分析，24日內地股市顯著下跌，只能說明「南向通」對內地股市的影響只是心理層面的。24日上證綜指收盤下跌29個點或0.91%，收盤報3613點；深證成指收盤微弱下跌29個點或0.2%，收盤報14357點。

　5000億增資候場「南下」

　市場人士分析，「南向通」真正影響在債券市場。四年前，債券通落地是中國債市開放的重要里程碑，「北向通」率先上線后，外資流入中國債市的規模快速增長，四年間境外投資者持有中國債券規模從約8500億元大幅增至3.8萬億元人民幣，年均增速超過40%。如今，債市互聯互通程度再進一步，「南向通」正式上線，與現有QDII、RQDII等投資渠道互為補充，為境內投資者「出海」增添了新的途徑。

　目前，「南向通」年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。這樣的體量對於現在日成交過萬億元的A股來說實在是杯水車薪。24日內地兩市場成交額再次破萬億元，為1.2834萬億元，自7月21日以來內地兩市場成交額已經連續46個交易日突破萬億元，創造成交洪峰持續時間新的歷史紀錄。內地股市超過萬億元的日成交額與每日200億元的「南向通」投資額度完全就不是一個重量級的事情，所以，說「南向通」會分流內地股市資金還比較勉強。

　市場人士分析，24日「南向通」上線與內地股市的下跌沒有太密切的聯繫，後續內地股市還是會按固有的慣性作出方向性選擇。（王長久）