美股三大指數自9月初見高位，皆由高位回調近5%以上。以標普S&P500為指標，下跌約260點，10月頭跌至4278點半年低位，但近一星期反彈一半以上，似乎市場已消化減債訊號。

　近一個月不得不提的商品必定是油價拋物線式上升，倫敦布倫特原油期貨(WTI) 在兩個月內大升30%，在10月14日高見每桶84.8美元，重回2018年高位，各大行紛紛指出期油年底可見每桶100美元。

　同樣地，煤炭和天然氣急升至多年高位，到現時仍在高位徘徊，市場對於能源類商品有強勁需求，原因有內地限電政策，以確保冬季能源需求；勞動市場仍存在大幅缺口；全球經濟開始從疫情復蘇等等。美國白宮宣布，將於11月8日起放寬對已接種疫苗市民航空旅行限制及開放陸路邊境，因經濟復蘇情緒再進一步推進能源需求。另一方面，能源危機更可促使通脹升溫。能源價格為影響通脹其一因素，因此可以同時關注消費者信心指數，物流運輸短缺問題，半導體零件生產及出口量月增率。

　美債息率向上力度不容忽視

　通脹問題持續，美聯儲於上月FOMC會議上提及可能減債行動，而且重新注視通脹問題，及對於來年的加息目標。毫無疑問，高企的通脹數據使市場不斷押注相關標的物，美國十年國債息率自九月中突破1.38，到目前仍企穩於1.6以上，向上力度不容忽視。

　在10月13日，World Economic Outlook(WEO)公布最新全球經濟預期， 2022年世界經濟增長預期為4.9%，新興市場GDP增長預期在2022年為5.1%，2021年為6.4%；中國2022年GDP增長預期為5.6%，2021年GDP增長預期為8.0%，存在比較大下修水平；因對比同為新興國家——印度，2022年GDP預期增長為8.5%，2021年GDP為9.5%，來年只有比較小調整空間，分析認為隨着內地製造業進入緩長期，內房增長空間不多，中國GDP增長率則比印度下修較多。

　本周策略

　上周聯邦儲備局發放的9月份貨幣政策會議紀錄顯示，局內官員認為，最快可以下月中開始減少買債，但對利率去向意見分歧。市場與聯儲局似乎已達成共識，將於11月議息會議公布啟動減少買債步伐，市場普遍亦預期聯儲局目標是明年中結束買債計劃，以便有彈性較快地加息應對通脹。此外能源危機牽動通脹升溫的憂慮，觸發資金流向避險產品，美元匯價呈強，美匯指數最高曾見94.563，創下一年新高。其後多家華爾街大行出爐的業績齊勝預期，加上美國就業數據理想和通脹憂慮紓緩，市場避險情緒稍退，美元匯價反覆回軟跌至94水平以下。雖然整體美元走勢轉強，但是支持力度正在減弱，獲利回吐盤較強，美匯在高位有回調壓力，短期突破95水平機會不大，預期短線美匯在93.5仍有一定支持。技術上，美匯指數上方阻力位94.6及95水平，下方支持位93.5及93水平，預計在93至95水平上落。上周筆者提到日圓受利差因素影響，走勢反覆下跌。美元兌日圓持續上升，迅速突破113及114關口，最高見114.46水平。不過，美元兌日圓已嚴重超買，加上美元稍為回調，小心短期試高位115關口後借勢獲利回吐。技術上，美元兌日圓上方阻力位為114.7及 115.2水平，下方支持位預料為 113水平。此外近期大宗商品價格持續上漲，加上澳洲的封城措施部分解除，增強了樂觀情緒，上周澳元兌美元維持漲勢，更重上了0.74關口，最高見0.745水平。不過澳元上升速度開始減慢，加上澳儲行貨幣政策繼續保持鴿派，預期在0.75以上水平將出現沽壓。技術上，澳元兌美元上方阻力位在0.747及0.751，下方支持位在0.732。(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)