上周，美國前總統特朗普成立的新社交平台TRUTH Social，宣布透過特殊目的收購公司Digital World Acquisition Corp (DWAC) 於美國上市，隨即引起Reddit討論區一眾meme股民(meme股，是指這種深受網民喜愛而短時候爆紅的股票)興趣，DWAC兩日被炒高8.43倍。市場上，冒起名為「特朗普概念股」的板塊，當中於美國總統大選期間協助特朗普宣傳的手機應用程式發展商Phunware股價曾被炒高10倍。

　特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company，SPAC)的股價被meme股民炒高並非首次發生，就今年6月De-SPAC(SPAC併購資產程序)的Clover Health為例，當時股民以「劏大鱷」為由，讓當時跌穿10美元保本價的Clover Health一道升至22.15美元;然而，熱潮過後，股價隨即回落至7.5美元水平。可見，若盲目跟隨熱潮，當熱潮退卻，公司業績卻未能達標，一切便打回原形，最後損失的是沒有做好風險管理的投資者。

　SPAC上市制度確實能為有潛力的科創企業及獨角獸公司，於未有盈利表現前提供一個便利的上市融資渠道，而當中亦滲入不少魚目混珠的公司，增加了投資風險，因此投資者選擇時須注意公司實際業務、財政狀況及發展前景。於良幣驅逐劣幣的市場中，只有優質的公司才能於de-SPAC後提供穩定回報。

　港版SPAC不宜太緊

　為保障香港的融資體系，必須謹慎制定SPAC的上市制度，但過分嚴謹的制度，不但會降低其運作成效，亦會影響投資意欲。隨着美國SPAC熱潮擴散，新加坡已落實SPAC上巿機制，而港交所亦展開其上市諮詢程序。

　就最新資訊建議而言，港版SPAC只限專業投資者，De-SPAC時更需要達30位機構投資者。雖然投資SPAC有一定風險，但其賣點之一是投資者包括散戶能享用10美元保本機制及投票權等保障，押注認為能與優質企業收購合併的SPAC公司，捕捉收購消息公布時的股價暴漲機會，賺取可觀利潤。配合保本機制，對於De-SPAC前的參與者來說，其實只有「upside」，沒有「downside」。當投資者只局限於專業投資者時，普通投資者既不能通過風險管理賺取收購前產生的利潤，亦不能享用SPAC掛牌的保本機制，對於他們而言，這與二級巿場中購買證券有何異同?(東驥基金管理董事總經理 龐寶林)

　(筆者或客戶無持有相關股份)

　(作者為香港證監會持牌人士)