人民銀行11月4日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作，中標利率2.20%。鑑於4日有2000億元逆回購到期，因此單日淨回籠1500億元。自11月3日以來，央行連續兩日開展500億元逆回購操作，累計投放流動性1000億元。市場人士認為，央行月初罕見加量逆回購，保持流動性合理充裕的「深意」再度凸顯。

    本月資金面承壓明顯

    11月流動性情況備受市場關注。一方面，萬億元規模的逆回購將於本月首周密集到期；另一方面，本月有萬億元MLF到期，為今年以來最高值。市場人士擔心，合計高達2萬億元的公開市場到期量，會對流動性形成衝擊。

    而本周無疑是流動性承壓最明顯的階段，一是政府債發行規模下降，本周發債規模為2110億元，周三國債發行量較大，單日發行量1360億元。政府債淨繳款（剔除到期）規模亦下降，為2373億元。二是由於在10月末央行連續多日進行大規模逆回購投放，本周共有萬億元逆回購到期，到期壓力較大；三是本周同業存單到期2900億元，上周為4057億元。四是10月末財政支出對流動性有補充作用，但10月是支出常月，對流動性補充不及9月。

    專家分析，從今年以來的情況看，央行大多在月初每天開展100億元逆回購操作。本月從第3個交易日開始，央行公開市場操作量已經增加到500億元，這充分表明了央行保持流動性合理充裕的態度，預計後續流動性會保持充足，貨幣市場利率將圍繞央行操作利率平穩運行。

    月初時點，央行連續兩日「加量」逆回購操作，資金面轉松，短端利率全線下行。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行12..6個基點，報2.000%。7天Shibor下行4.8個基點，報2.137%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至2.1163%，低於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）下降至2.100%。

    保持流動性不是空話

    一直以來，月初時點的市場流動性總量相對充裕，央行加量操作逆回購的情形並不多見。央行月初罕見加量操作逆回購確保流動性合理充裕，證明央行反覆強調的保持流動性合理充裕不是一句空話。央行加大逆回購投放力度，展現了央行言行一致維護流動性合理充裕的姿態，有助於穩定市場預期，在央行對資金面悉心呵護之下，市場預期保持穩定。

    業內人士認為，後續看，公開市場操作到期，疊加政府債券供給壓力明顯，資金面壓力或將逐步顯露。但是，央行有望打出「組合拳」安撫資金市場，呵護市場流動性。對於續做規模，等額續做成為市場主流預期，專家表示，在不實施降準的情況下，將大概率等額續做MLF。而且，考慮到今年央行維護資金面穩定態度明確，預計後續還會加大逆回購投放力度。同時，四季度財政政策有望適度發力，接力公開市場操作的續做，有助於穩定市場流動性。（香港商報評論員 王長久）