2022年頭兩個交易日，內地股市三大指數連續走低，深圳創業板指數跌勢尤其沉重。但是北上資金增持內地股票的腳步沒有停歇，4日內地股市跌勢明顯，但是北向資金買心不改，繼續買買買。截至滬深股市收盤，北向資金淨流入4.6億元，早盤一度流出逾20億。其中，滬股通淨流出9.41億元，深股通淨流入14.01億元。截至去年年底收盤，北向資金已經連續15個月呈現淨買入狀態，2021年淨買入規模更達到4321.69億元，創出歷史新高。

　賬面浮盈約萬億

　註冊制穩步推進背景下，內地股市市場活躍度大幅提高，萬億成交成常態。2021年A股市場全年總成交額超257萬億元，創歷史紀錄。整體日均換手率1.32%，創下6年來新高。日均成交額重回萬億規模，全年149個交易日成交額破萬億，佔比超過六成，天數創歷史最高。

　外資持續加碼流入內地股市提振了內地股市的市場活躍度，2021年，北上資金總成交額超過25萬億，淨買入4321億元，雙雙創歷史新高，淨買入額是2020年的兩倍。

　從活躍度(北上資金成交額/A股總成交額)來看，北上資金成交額佔比穩定提升，過去兩年均超過10%，其中2021年接近11%，創互聯互通機制以來新高。

　北上資金投資回報優異，2017年以來賬面浮盈約萬億(持股市值-累計淨買入)，累計收益率約70%，同期上證指數漲幅僅17%，超額回報50個百分點以上。2021年，北上資金投資收益率超過4.5%，與上證指數收益基本持平。

　外資仍有增長空間

　市場人士分析，內地股市對外資仍然具有明顯吸引力。一是市場規模持續擴大，不含2021年上市新股，A股總市值較2020年增長6.66萬億。按照中登公司公布的數據，截止2021年11月，已開立A股賬戶投資者數量達到1.95億戶。截至2021年底，A股上市公司共有4685家，京滬深三市A股市值突破91萬億元人民幣，均為歷年末新高。二是內地股市走勢更加穩健，上證指數全年振幅只有12.06%，創下歷年最低振幅。三是海外公募基金對中國股票的配置比例仍然處在比較低的水平，說明外資持有A股的比例還將繼續走高。四是內地股市仍具明顯估值優勢。2021年全球主要指數市盈率普遍較2020年末有所降低，道指降低12%，仍處於近20年較高位置，標普500指數與2018年高位接近，法國CAC40指數市盈率與近20年平均數基本持平。相比之下，在全球重要股指的市盈率排位中，A股整體市盈率排在較後位置，目前全A市盈率為20倍，較2020年末下降14.38%，低於近20年中位數，整體估值處於20年內較低位置。整體來看，上證指數全年震盪，大盤股、藍籌股的上漲節奏出現明顯的放緩，估值已回歸2015年後的均值水平。而2021年北上資金投資回報非常可觀，這也會刺激外資繼續加倉內地股票。目前內地股市價值投資大行其道，外資在內地股市如魚得水，增持空間相當可觀。(香港商報評論員王長久)