美國加息步伐或將加快，銀行板塊潛在息差收入擴大。環球經濟繼續從新冠肺炎疫情中復蘇，但復蘇進程引起環球經濟分化與不平衡，導致資金配置大轉移。目前疫情再次惡化、勞動力短缺與通脹決定了經濟復蘇的節奏。聯儲局已開啟縮減購債規模，歐洲央行將按計劃在今年停止購買資產，新興經濟體部分國家已採取加息措施，今年環球滯脹風險在加大的同時，貨幣政策將呈現偏緊的態勢，流動性面臨轉接點，金融市場存在波動風險。

　如國策所部署，今年內地宏觀經濟政策力保經濟運行穩字當頭，經濟增長穩中求進。財政政策重在提升效能，在調控上更加注重精準、可持續，貨幣政策在穩增長目標要求下易鬆難緊，全年流動性會保持合理充裕。外生因素與內生因素的共振下，內地經濟運行繼續進入中速增長平台，經濟增長面臨放慢的壓力，估計今年增長速度呈現高低波動的趨勢，但全年增長速度保持在5.5%左右。通脹CPI在新一輪豬周期與人工成本、服務成本的帶動下抽高，PPI在政策調控下則逐漸回落。

　主要經濟體宏調政策料分化

　今年國家繼續深入推進產業結構轉型與提升，高技術製造領域、新能源領域、數字經濟領域與消費升級領域等都將享有較大的成長空間。

　目前，環球疫情爆發超預期，而內地亦受局部疫情影響。此外，中美關係、環球通脹、經濟增長與貨幣政策轉向的預期、地方債務也存風險。今年主要經濟體宏調政策將呈現分化。後疫情時代到來，環球主要經濟體宏調政策亦同步出現分化及轉變，國際政經環境，科技競爭或重啟。

　今年內地經濟仍存挑戰，貨幣流動性仍是平穩布局。減息、對沖性降準或將陸續出台，人行同步有可能開啟直購資產模式，緩解市場上的資金成本水平 。故此，政策上貨幣中性偏緊，實際上無礙利率下降的趨勢。與此同時，調控樓市泡沫需要某程度上將擠出樓市裏的資金，居民資產配置結構將改變，資金將有可能流向資本市場，趨勢值得關注。

　(資深金融及投資銀行家 溫天納)