2022年開年內地股市迎來多重利好，MLF操作利率降息，然後是LPR報價利率降息，然後是一系列經濟數據公布，均利好內地股市。但是開年以來內地股市反覆疲弱，降息等利好卻未改內地股市頹勢，25日早盤上證綜指跌穿3500點大關，深證成指也跌破14000點整數關口，深圳創業板指數更對3000點大關發起挑戰。

　適度寬鬆幣策利好股市

　新年伊始中國央行動作頻出，適度寬鬆的政策態度已經非常明確。1月17日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當天開展1年期中期借貸便利(MLF)操作7000億元和7天期逆回購操作1000億元，中標利率分別為2.85%和2.1%，均較上一期下降10個BP。這是MLF利率連續21個月「原地踏步」後，首次下降。1月20日，央行將一年期 LPR下調10個基點至3.7%，將5年期LPR下調5個基點至4.6%。央行副行長劉國強也在新聞發布會表示，貨幣政策一是充足發力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方;二是精準發力，要致廣大而盡精微，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊，按照新發展理念的要求，主動找好項目，做有效的加法，優化經濟結構;三是靠前發力。現在雖然是年初，但一年的時間很短，一年之計在於春，要抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切。

　這一系列的組合動作與信號釋放，按照正常的經驗及理論支撐，對資本市場都是比較明確的利好，但A股近期的走勢卻令投資者大跌眼鏡。三大股指不僅沒有上漲，反而出現了「跌跌不休」的走勢。25日早盤，內地股市三大指數悉數大跌，上證綜指跌破3500點關，早盤收報3484點，大跌39個點或1.12%;深證成指跌穿14000點整數關口，大跌165個點或1.17%，收報13916點;創業板指數跌33個點或1.08%，收報3023點，迫近3000點整數關口。到25日早盤收盤，上證綜指今年以來累計跌幅為155個點或4.26%，深證成指跌幅為941個點或6.33%，創業板累計跌幅為299個點或9%。

　外圍拖累不可小覷

　市場人士分析，內地股市開年表現不佳，首先是受到外圍股市拖累。到24日收盤美國股市道瓊斯指數今年以來累計跌幅為1974個點或5.43%，納斯達克指數累計跌幅為1789個點或11.44%，標普500指數累計跌幅為356個點或7.47%。到25日早盤，日經225指數累計跌幅為1732個點或6%，韓國成分指數跌269個點或9%，中國台灣加權指數跌533個點或3%。

　市場人士分析，目前的寬鬆措施和信號並未超出市場預期。1年期LPR利率下行主要目的是維持一個相對寬鬆的貨幣環境，進而達成金融支持實體經濟、穩增長、為中小微企業降低成本的目的。而對於更大範圍的非金融相關行業居民而言，最看重的還是5年期LPR利率的變化。根據慣例，5年期LPR利率調整幅度通常也是1年期調整幅度的50%，顯然5個基點的下調並沒有突破慣例，也不會使得居民月均房貸還款金額造成明顯的減少(以100萬元貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，利率調整前，LPR為4.65%，月供額為5156元。調整後，LPR為4.60%，月供額為5126元，僅減少了約30元)，當然也就很難由此帶動居民消費意願的提升。從消息公布後的市場反應也能看到投資者對消息的解讀。消息公布後，地產股票指數短暫衝高，之後便逐步回落。（香港商報評論員王長久）