一波未平，一波又起，正當投資者仍擔心美國聯儲局3月出手過激之際，俄烏局勢一觸即發，令投資者避險情緒急增，導致環球股市近期大幅波動。執筆之時消息仍相當混亂，有指俄羅斯已撤走部分兵力，但亦有說法指俄羅斯正加派軍隊往烏克蘭邊境。正所謂兵不厭詐，何況打仗永不會事先張揚，而是會攻其不備，所以未來局勢如何演化仍然難料。

    只是一旦爆發戰事，則全球恐無法置身事外，皆因俄羅斯除了是全球主要能源供應國外，其與烏克蘭更是全球糧食主要國家，當中俄羅斯為全球第一大小麥出口國，出口量佔全球供應兩成，而且不少國家如埃及極度依賴其供應(60%進口來自俄羅斯)，而烏克蘭除了小麥(佔全球供應10%)外，亦是玉米、大麥及葵花油重要供應國。

    除了糧食供應外，在避險情緒升溫下，油價及金價亦大幅抽升。此點不難理解，但原來兩者本身亦有一定基本因素支持。國際能源署(IEA)最新之石油報告便預計，隨着疫情限制放鬆，今年全球需求將達到1.006億桶/日，為紀錄新高；但同時由於石油出口國組織與盟國(OPEC+)在恢復產量上採取「消極」態度，令今年年底OPEC+計劃開採量與實際交付量之間的缺口可能達到10億桶。

    看好金價選相關ETF較佳

    至於黃金，根據世界黃金協會報告，去年第4季全球黃金總需求量為1146.8噸，按季及按年分別大增24%及49%；但同一期間，全球黃金總供應量只得1189.6噸，按季及按年分別跌2.2%及2.9%，供不應求情況亦頗明顯。所以若見回調則可留意。不過相比油股，金礦股則會較受到公司自身營運狀況影響，所以若看好金價，可能選擇相關ETF如SPDR黃金ETF(02840)等會較適合。

    回說港股方面，受上文提到之俄烏局勢拖累，加上新經濟股持續受壓，以及滙控(005)及恒生(011)業績表現未見驚喜下，恒指大跌超過650點，考驗23500點支持。由於市場依然充斥不明朗因素，恐怕短期內大市依然維持弱勢。不過關鍵仍在於地緣局勢能否轉趨明朗。由於至今事態發展仍未明朗化，故對後市看法仍未樂觀，反而一旦市場再有不利消息，恒指或須進一步考驗一月時低位，亦即22700點水平。建議投資者現階段還是持盈保泰較佳。

    耀才證券研究部總監 植耀輝(筆者並未持有相關股份)