王長久

　4月6日，深市主板和中小板正式合倂一周年，這一年中，深市新主板上市公司群體更加集聚，行業分布更加多元，盈利能力穩步上升。此番深市主板和中小板合倂一周年之際，滬深兩市的注冊制改革再次受到普遍關注。市場人士分析，深交所主板與中小板合倂是進一步推進資本市場存量改革的重要舉措，並不意味着全市場注冊制很快實施。

　全面注冊制漸行漸近

　3月5日，國務院總理李克強在政府工作報告中提及，全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展。一直以來，關於「資本市場平穩健康發展」就是市場關注的焦點話題。

　而近年來，隨着科創板、創業板注冊制改革的平穩落地，北交所穩步運行，關於「全面實行股票發行注冊制」的預期也越發高漲。2021年12月，中央經濟工作會議就曾明確要求抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發行注冊制。今年1月6日，證監會主席易會滿也表示，「目前來看注冊制試點已經達到了預期目標，全面實行注冊制的條件已逐步具備。」諸多信息表明，中國資本市場全面實行注冊制已經漸行漸近。

　目前，境內股票市場除滬深主板以外，均已實現股票發行注冊制；2019年6月，科創板正式開板並試點注冊制，當年7月25家注冊制下公司實現上市；2020年8月，創業板注冊制首批企業掛牌上市；2021年9月，北京證券交易所宣布設立，同樣實行注冊制。深市主板與中小板的合倂，也為下一步主板注冊制改革打下基礎。3月5日，政府工作報告對於「全面實行股票發行注冊制」的表述，也讓2022年資本市場改革的主要內容進一步明朗。

　年內推出概率低

　早在今年年初的證監會系統工作會議上，證監會便提出2022年國內資本市場的深化改革，將以全面實行股票發行注冊制為主線。其中具體內容包括了進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，突出主板改革，加快推進發行監管轉型，進一步壓實中介機構「看門人」責任，增強各方合力，推動形成有利於全面實行注冊制的良好市場生態，確保改革平穩落地。同時，統籌完善多層次市場體系，同步推進基礎制度改革和證監會系統自身建設，將資本市場改革不斷引向深入。

　但是今年以來的熊市和中概股危機，讓市場各方感到主板注冊制至少今年年內難以落地。一是3月16日國務院金融委會議高度強調維穩，強調不利於市場穩定的政策要經金融委批准，而主板注冊制落地無疑就可能對市場形成衝擊；二是證監會原主席肖鋼認為在主板實施注冊制，要堅持穩字當頭，穩中求進；三是股票發行注冊制改革是一項系統工程，涉及發行上市、保薦、交易、退市、投資者保護等一系列關鍵制度改革。市場人士表示，目前，科創板、創業板試點注冊制取得較好效果，各方面總體認可。但也要看到，注冊制試點的時間還不長，相關制度安排尚未經歷完整市場周期和監管閉環的檢驗，有些制度還需要不斷磨合和優化。因此，在全市場推行股票發行注冊制不能過於理想化，也不能急於求成。