環球通脹持續上攀，美國上月CPI升至8.5%的40年新高，歐元區升幅更創史上最高；本港物價亦見升溫，昨公布的3月份通脹為1.7%，雖較前擴大0.3個百分點，惟幅度尚算溫和。當局除須注視未來動向，必要時採取措施紓解民困，重中之重還須確保供應鏈暢順，避免惡性通脹。

    造成今輪通脹的元兇主要有三：一是見諸資金面，受累於超寬鬆貨幣環境；另外兩個是特殊因素，分別是新冠疫情和烏克蘭戰事。市場資金過多，必然推高物價；美聯儲大量印鈔，資產負債表膨脹至史無前例水平，加上積極財政政策刺激，通脹隨之飆升早就可以預期。美聯儲遲遲沒有收水，主席鮑威爾昨才「放鷹」指下月會討論加息半厘，希望有利通脹降溫。可是，烏克蘭戰事未有結束跡象，以及西方不斷收緊對俄制裁，由能源到糧食等的供應仍將受到影響，即使部分商品價格已從高位回落，但依然較此前為高，歐洲區尤其需要捱貴貨。疫情同樣未有結束跡象，供應鏈干擾問題仍將帶來困擾；值得留意的是，疫情相對受控的亞太地區，包括通脹普遍較高的東南亞新興市場，物價升幅多介乎1%至5%，遠遠不如「與病毒共存」的美歐嚴重。

    香港第五波疫情下一度出現的惡性通脹，正是供應鏈斷裂所造成，相信大家對此都深有體會。當時由於跨境貨運司機染病缺勤，以致物資嚴重供不應求，菜價瘋狂飆高，這便為上月所錄消費物價突然抽升的主因。幸而，隨着疫情逐漸回落，尤其是中央確保供港物資穩定，當陸路不通就拓展水路甚至重啟鐵路運輸，今日菜價得以重返舊日水平。另外一度被搶至天價的口罩、快測棒之類抗疫物資，也受惠供應變得充裕至普羅百姓輕易可買。事實上，香港通脹形勢跟西方大不相同，彼岸之窘愈來愈明顯是基於供應不足而非需求太大所致，港方則在成功理順供應鏈後一併理順物價。雖然，香港作為外向型經濟體，難免會從境外市場輸入通脹，其中油價高企便易推高本港的能源、交通價格，而在聯匯制度之下，香港貨幣政策亦較被動；不過，只要本地疫情持續受控，內地供港物資保持到位，則香港就有條件避免陷入西方般的惡性通脹，並有效保障民生環節的物價穩定。

    在日趨複雜的局勢下，香港得以維持溫和通脹絕對來之不易。中短期內，在消費券帶動下，不排除本港通脹會繼續上揚，但考慮到政策背後的利民紓困和刺激經濟作用，即使物價稍稍上升也屬正常現象，關鍵是大家口袋著實得益。既有經驗亦肯定，消費券對市民及市場的好處遠多於壞處，包括沒有形成過高通脹。

    展望未來，隨着美聯儲收水，港匯回落意味資金流出香港，究竟會否反過來增加香港通縮而非通脹壓力？而地緣政治風險升溫，又將對香港帶來什麼影響？由經濟到物價的不確定性正在增加，有關方面誠宜繼續留意後續動向，有需要時就再果斷出招穩定市況；至於爭取疫情早日「清零」，保證供應鏈運作暢順，並盡快恢復與內地正常通關，則是香港經濟社會繼續健康發展的基本。（香港商報評論員 李明生）