時事評論員 文瑜

　過去多年以來，關於滙豐分拆上市的呼聲就未曾中斷，沒幾年就會傳一次。4月份，時隔7年之後，再有股東提議滙豐控股分拆亞洲業務上市，因為滙豐在亞洲業務權重大，但東西方區域利益平衡兩難等背景下，股東會有分拆亞洲業務的想法也就不足為奇。

　滙豐在1991年成立控股公司，於1992年收購米特蘭銀行後，將總部設在倫敦，是全球最大的銀行及金融服務機構之一，橫跨東西方金融市場，在歐洲、亞太、美洲、中東及非洲等87個國家和地區設有約8000個辦事處。

　這些年大家都習慣滙豐銀行的簡稱中文名，實際它的英文全稱叫「The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited」直譯過來就是「香港和上海銀行有限公司」，單這一點就能看出中國市場對其的重要程度。在香港金管局成立之前，滙豐甚至在香港扮演著「半個央行」的角色，即使在今天滙豐仍舊是除渣打、中銀外，香港三大發鈔行之一。

　也正因為如此，亞洲市場對滙豐的重要程度不言而喻，根據滙豐發布的財報顯示，2021年滙豐除稅前利潤達到189億美元，其中亞洲業務的貢獻佔比接近65％，達到122億美元。2022Q1，亞洲業務繼續貢獻了約61％的經調整除稅前利潤，而歐美版塊則處在虧損狀態。

　滙豐雖然總部設在倫敦，亞洲長期以來也是滙豐收入及利潤最大的來源地。不過滙豐現有業務和地理分布仍舊相對分散，帶來了效率低下和複雜性，多元化集團為股東創造更高價值的能力正面臨市場懷疑。從公司具體經營情況來看，拖累滙豐經營的實際在於歐美業務板塊，需要亞洲業務帶來的盈利持續給歐美虧損業務進行「輸血」。滙豐即便整體經營情況仍然可圈可點，但相比同在港股上市的子公司恒生銀行而言，其估值顯然遜色很多。

　一分為二符合投資者利益

　所以結合當前的發展趨勢來看，將滙豐一分為二，一是成立一家專注亞洲業務的上市公司，總部設在中國香港，在香港上市的獨立亞洲業務將具有更高的盈利能力、更低的資本要求和更大的本地管理控制權和決策自主權。因為世界經濟和金融地理學的演變，滙豐面臨的地緣衝突壓力也有進一步加大的趨勢，比如俄烏衝突滙豐被要求就「要不要關停在俄羅斯的業務」站隊，並因此受到英國議員的抵制。二是滙豐全球其他地區業務則歸滙豐設在英國的公司持有。這樣既聚焦和放大亞洲業務優勢，又保持全球化視野和資源，會更具價值提升動力，也更符合大多數投資者的利益需求。

　但據《金融時報》報道，滙豐計劃聘請投行和顧問公司，反駁要求分拆的要求。主要理由是分拆要重新發行數以十億美元計的債券，又要得到英國、美國、香港、新加坡及內地監管部門批准，耗時長成本高。短期而言，這些說法不無道理。對於滙豐這樣的「大笨象」，分拆肯定所耗不菲。但長遠而言，如果滙豐拒絕分拆，那就無法在業務結構、財務績效改善與提高股東回報、地理布局，及降低地緣政治風險等問題上，採取行之有效的措施，未來將面臨嚴重的發展問題。

　人無遠慮必有近憂，滙豐不應再固步自封。滙豐高層需未雨綢繆從各個維度考慮未來。