ETF互聯互通周初正式啟動，與此同時，利率互換通（簡稱互換通）亦將啟動，香港國際金融中心地位更加鞏固。在這背景下，不少朋友與筆者討論未來經濟趨勢的新發展。隨着疫情形勢進一步好轉，內地企業在6月份推進全面復工復產，社會經濟秩序亦進一步復蘇，製造業景氣度也重回擴張區間。當中，供應需求兩方面均回暖，供應復蘇更快，價格指數回落，中小型企業亦呈現加快修復。目前，內地企業採購需求繼續增加，庫存持續加快，將進一步刺激企業補庫需求。

　此外，內地物流運轉顯著改善，供應鏈產業鏈同步加快恢復。在非製造業當中，服務業在低基數下明顯反彈，部分接觸性行業改善尤其明顯。建築業維持較高的景氣，物流障礙逐步疏通，保障了建築業施工加速。隨着疫情影響消減，經濟一步步重回正常軌道，製造業復蘇將更加快，市場將加快回暖。

　內地資本市場已重新回暖

　目前，內地經濟仍處於谷底的整固期，政策預期正面，在疫情、地緣因素及地產違約風險等因素的逝去，資本市場已重新步入回暖階段，市場將逐漸走出壓力，全面復蘇階段將緩緩到來。

　隨着疫情的消退，中央及地方政策層面全力推出，估計各項政策應出盡出，努力推動經濟重回正常軌道，穩定經濟大局。國家及地方一籃子政策措施將加快落地，觀察內地製造業各領域數據，均呈現積極的改善信號。不能否認，製造業景氣度的回升將拉動製造業投資、加快生產速度。從資本市場趨勢出發，消費的基礎涉及民生領域，而經濟增長的最大動力是投資。此前，因債務問題制約了投資活動，故此需要清晰理解債務約束的觀念，而投資對經濟的重要性亦需要高度重視。

　在疫情影響下，投資扮演了重要的角色，而從投資分項角度出發，基建投資與製造業投資雙管齊下，用以抵消房地產投資的影響。目前，內地財政、投資力度已全面加碼，筆者認為在疫情徹底緩減後，內地投資與經濟活動在下半年將重新迎來新的春天。（資深金融及投資銀行家 溫天納）