王長久

　2020年8月24日，創業板改革並試點註冊制平穩落地，同步推進「增量」和「存量」改革，資本市場註冊制改革邁出承前啟后的堅實一步。到8月24日，創業板試點註冊制改革滿兩周年，兩年來創業板指數暴漲1009點或59%，而主板兩大指數同期均下跌，其中上證綜指跌143點或4.23%，深證成指更大跌1292點或9.6%。雖然還不能肯定是註冊制改革給創業板带來牛市，但是註冊制改革改善了創業板的基本面，提升了創業板影響力是毋庸置疑的。

　增量改革带動存量改革

　創業板註冊制改革成效顯著，截至2022年8月23日，創業板上市公司數量達到1175家，總市值突破12萬億元，累計IPO融資近7665億元，再融資近9546億元，匯聚九大戰略新興產業，合計市值佔比高達73%。

　兩年來創業板上市公司體量明顯擴大，市場活躍度大幅提升，對實體經濟的融資支持力度顯著增強，積極助推實體經濟增長及新興行業發展，培育了大量龍頭公司。數據顯示，截至8月23日，註冊制下創業板新上市公司共355家，占創業板公司總數的30%，總市值超2.6萬億元，占板塊整體市值的21%，近九成為高新技術企業，近六成為戰略性新興產業企業。

　兩年來，創業板註冊制以增量改革带動存量改革，在再融資、倂購重組同步實施註冊制，打造更加靈活的股權激勵制度體系。截至8月23日，深交所共受理創業板公司再融資申請525家次，369家次再融資已註冊生效，佔創業板公司總數的比例達31.4%，擬募集資金超4000億元，其中319家實施完成，實際融資3394.03億元。

　多元化退出機制逐漸形成

　打造「進退有序、優勝劣汰」市場生態，對於促進創新資本良性循環意義重大。兩年來，創業板健全退市制度，嚴格退市監管，推動完善破產重整制度，暢通多元化退出渠道。註冊制實施以來，創業板共有13家公司被終止上市，市場出口有效暢通，市場化、常態化、多元化退出機制逐步形成。

　創業板通過簡化退市流程、優化退市標準、完善退市風險警示制度等，多維度完善市場優勝劣汰功能，實現精準從快出清，打造一套更為完善、精準的退市標準體系，創業板市場的資源配置效率得以優化和提升。

　豐富完善退市指標，創業板將淨利潤連續虧損指標調整為「扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤為負且營業收入低於1億元」的復合指標，財務類退市指標全面交叉適用，且退市觸發年限統一為兩年，實現「劣者必汰」；簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環節，交易類退市不再設置退市整理期，實現市場化機制下的快速出清，提升退市效率；強化風險警示，對財務類、規範類、重大違法類退市設置退市風險警示制度，加強風險警示的及時性和針對性。

　創業板嚴格執行退市制度，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到「應退盡退」「退得下」「退得穩」。今年以來，創業板依法依規對德威退、金剛退等8家公司作出終止上市決定，維護退市制度的嚴肅性和權威性。

　兩年來註冊制改革給創業板带來積極變化，吸引越來越多的外資和主力資金進場，市場活躍度明顯提升。