健元

　2015年11月30日，人民幣獲國際貨幣基金組織（IMF）納入SDR（特別提款權），意味人民幣正式獲得國際金融組織認可的國際貨幣入場券。人民幣匯率機制在經歷十年的國際化改革歷程後，又奠定了一個新的里程碑，由開啟國際化「進程」進入全面「加速」的新階段。IMF公布的SDR貨幣籃子也於2016年10月1日起生效實施。人民幣在SDR貨幣籃子內權重佔比提高至10.92%，並超越日圓的8.33%，及英鎊的8.09%，成為SDR第三大國際儲備貨幣，亦是SDR貨幣籃子內的第五種可全球流通貨幣。至此，將人民幣植入國際結算交易系統，推進國際化已是大勢所趨，不可逆轉。儘管人民幣在進入國際化進程後也存在一定的國際金融風險，例如國際資產和貨幣配置多元化，受環球經濟波動影響敏感度增加，本幣匯率更易受到國際金融大鱷或西方國家金融戰攻擊而大幅波動，沽空打擊本國經濟等風險。

　人民幣SDR權重再增

　自2014年以來，人民幣就已成為全球央行增持的第二多儲備貨幣，當年共增持約290億美元的人民幣儲備。持有人民幣儲備的國家增至38個；資產規模由2013年的545億美元，增加至2015年6月底的1279億美元。隨着中國「一帶一路」倡議實施的深入，及人民幣跨境貿易結算和離岸結算規模的增加，近年人民幣資產的國際儲備規模持續上升。2021《人民幣國際化報告》資料顯示，全球將人民幣納入外匯儲備的央行已增至70多個。2022年5月IMF對SDR貨幣籃子權重根據2017年至2021年期間的貿易和金融市場發展情況作了調整，今年8月1日生效，新公布SDR貨幣籃子中人民幣的權重升至12.28%。IMF公布2021年第四季度全球外匯儲備貨幣構成中，美元仍是全球各國外匯儲備的首選，總量達70871.4億美元，約佔全球外匯儲備總額12萬億美元的58.81%。若以SDR貨幣籃子中人民幣最新權重12.28％比例配置，截至今年底全球央行儲備人民幣總額應達1.47萬億美元，約9.92萬億人民幣。

　增強風險調控主動性

　中國央行8月7日最新資料顯示，至7月末中國外匯儲備餘額為31040.7億美元，較上月末環比增加327.99億美元。7月末黃金儲備報6264萬盎司。過去中國外匯儲備中有超過70％為持有美債。主要考慮調節平衡中美貿易，及保持較好國際流動性，這是美債的一大優勢。在過去中美貿易戰交鋒尖銳之時，有學者建議大量拋售美債予以還擊。截至今年6月底，中國持有美債為9678億美元，已連續7個月減持操作，為近12年來最低，僅次於第一大美債持有國日本的12363億美元。主要因為人民幣尚未完成國際化進程，隨着SDR權重增加，亦存在匯率被阻擊的風險，且如今美國勾連「台獨」分裂勢力悍然挑釁中國領土主權，中國予以強硬反制，持續圍繞台灣島軍演，限制出口台灣石英沙等。加速減持美債也是一個可主動出擊的金融防禦反擊手段，未來還可有計劃、分階段減持美債，贖回美元外匯以配置更多元的戰略儲備資產，進一步規避未來中美金融戰的風險，如：繼續擴大人民幣跨境貿易國際結算領域，包括「一帶一路」沿線國家的投資與貿易結算；東盟RCEP經貿關係協定國投資、貿易結算；構建中俄，及與中東歐國家間人民幣貿易結算體系等，並促進相關國家和經濟體增加人民幣為主的外匯儲備。隨着人民幣國際化加快，挑戰與機遇並存，反擊美國的金融手段也會越來越多，越來越硬。保持有管理的浮動匯率機制，強化同一籃子儲備貨幣掛鈎，就可增強人民幣國際風險調控的主動性。

　美元已成強弩之末

　目前美國經濟持續收縮，通脹高企，美元已成強弩之末。近期歐元因美元急貶而變相升值出現倒掛。實際是美元掠殺歐元，掠奪歐洲經濟資源，不斷輸出通脹，推升整個歐元區製造業成本，從而刺激美國軍工和高科製造業經濟，以圖降低美國本土通脹率，目前已初見成效，美國通脹已從高峰9.1％有所回落。這也是今後人民幣進一步強化對歐元區貿易結算，以鞏固人民幣國際地位與穩定幣值的一個機會。中國未來在降低美債外儲同時，還應繼續增加糧食、石油和黃金等戰略資源儲備。石油戰略儲備擴充已經開始，今年油運船泊和航運股持續走強就是一個清晰信號。

　目前中美利率也出現反調，中國減息釋放流動性刺激經濟。而美國快速加息調節高通脹預期。費雪效應告訴我們，一國利率高於他國利率程度，標誌着該國通脹程度。一國匯率高於他國匯率程度，標誌着該國貨幣的貶值預期和程度。目前中國央行廣義貨幣總量已超過257萬億人民幣，去年中國GDP 總量為115萬億人民幣，顯示本幣也存在一定超發風險。因此必須高度警惕，未雨綢繆，全面做好人民幣風險規避和對沖安排。一是以政策引流資本到高新科技、實體經濟。二是加大、加快對石油、黃金、糧食等戰略資源儲備的力度和規模。