實現權益合同銷售金額1851億元，收入人民幣1623.6億元，權益銷售回款率92%，淨借貸比率48.1%，淨經營性現金流為正，交付超25萬套房屋……。在內地房地產市場充滿挑戰，市場驟冷，需求疲軟，預期轉弱，信心缺失背景下，各房企陸續2022年半年業績數據陸續公布。在行業深度下行之際，房企龍頭碧桂園也倍感壓力，但仍交出了一份相較於百強房企更顯穩健的半年業績，在適者生存的市場法則下，凸顯公司突出的運營實力和頭部房企的責任與擔當，重塑民營房企的行業形象，為行業下半程賽道參與者持續注入信心。

　市場下行表現好於百強房企

　據悉，今年上半年，中國房地產市場下行趨勢持續，購房者觀望情緒濃厚，儘管政策面有所緩和、好轉，但市場整體供求和成交還沒有明顯轉暖跡象。上半年房企業績整體表現低迷，遠不及近年同期，據第三方機構克而瑞發布的數據顯示，1-6月百強房企累計權益銷售的同比降幅達到51%。據媒體不完全統計，截至目前已有超50家房企上半年業績預虧。

　正是在這樣困難的行業發展環境中，碧桂園實現了好於百強房企平均水平的表現，展現龍頭房企的出眾的抗風險能力。

　中報顯示，2022年前6個月，碧桂園實現權益合同銷售金額約1851億元，權益合同銷售面積約2348萬平方米，在行業整體承壓的背景下，碧桂園業績仍持續領跑;報告期內，碧桂園營業收入1623.6億元，毛利潤約172.1億元，股東應占核心淨利潤約49.1億元。業內人士表示，大環境不好的行情下，企業首要考慮如何活下來，現金流安全更為重要。在當前宏觀環境和疫情反覆干擾下，碧桂園還能實現正收益，顯示出了較強的經營韌性。

　交付領先全面提升全周期競爭力

　在國家強調穩定房地產市場發展之際，保交付已成為地方政府的首要任務。據悉，碧桂園克服來自市場下行、疫情反覆、合作方變化等方面的不利影響，積極調動資金和資源，推動項目進度，按時按質保證了數量龐大的產品交付。中期數據顯示，今年上半年，公司累計如期交付1070個批次超25萬套房屋，覆蓋全國30個省份214個城市780個區縣。其中更有438個項目首月交付率達到75%，165個項目更實現了交付及交證。

　碧桂園交付體量之大，交付範圍之廣，都是行業之最。根據第三方不完全統計(樂居財經《2022上半年房企交付榜》)，碧桂園交付量超過已披露交付量前五的其他房企的總和，遙遙領先於同行。

　超凡的交付能力，需要強大的經濟實力作保證。據中報數據，碧桂園上半年土地及建安支出約1350億，稅金及其他費用支出約311，但經營性現金流保持了正向，實現了上半年的經營性現金淨流入約為53億元。

　這在當前市場環境下殊為不易，碧桂園用實際行動顯示了公司突出的運營實力和頭部房企的責任與擔當，為行業健康發展注入信心。正如莫斌所言：「碧桂園有能力亦有實力保交付、保證所有債權剛性兌付，對未來仍然充滿信心」。

　正現金流展現財務管理穿越周期能力

　要成為市場上的逆行者，碧桂園精細化的財務管控能力，強大的現金管理能力，再次展現了穿越周期的韌性。

　2021下半年以來，國內房地產調控持續升級、行業融資趨緊、多地疫情不斷反覆，最為考驗房企自身的「造血」功能。中報顯示，報告期內，碧桂園權益物業銷售現金回籠約1702.9億元，權益回款率為92%，已連續7年達到90%或以上，處於行業領先水平，反映了企業較強的財務資金管控能力。

　為確保公司能夠順利穿越周期，碧桂園把重心放在保證現金流資產負債表及利潤的平衡上。通過經營性現金流去償還高成本短期限的融資，進一步優化債務結構。本期末總借貸餘額是2937億元，較去年抵下降了7.6%，剔除預收賬款的資產負債率，也從20年的中期的81%下降到了現在的72%。期末期借貸比率為48%，連續多年保持在60%以下。現金餘額約人民幣1480億元，現金短債比維持在兩倍左右。

　記者從碧桂園業績發布會上獲悉，當下，公司已預留了足夠的時間和空間應對可能存在的階段性波動。莫斌透露，在短期上，碧桂園進行每周資金計劃的滾動鋪排，削峰、平谷留足安全墊，以應對外部的不確定性。在中長期，該公司通過鋪排未來12個月的現金流計劃，已將未來可能遇到的各個風險點都納入了考量，如銷售波動，直接融資渠道是否暢通，債務到期的安排，現金是否可盤活等均納入了資金預算安排，並做了極致的壓力測試。

　這一切極致的財務管控，都讓碧桂園在行業的下行期保持財務穩健和經營健康。正如克而瑞的分析稱，面對此輪行業下行周期，碧桂園整體風險可控，且具備了較強的「恢復力」，這主要得益於企業良好的基本面以及積極主動的風險管理。在行業流動性整體趨緊的背景下，碧桂園「外部輸血+內部造血」雙管齊下，為流動性提供了有力保障，展現出良好的資金實力。此外，高效回款也為企業帶來充足的流動性補給。

　示範民營房企獲監管部門支持發債

　當前，碧桂園已成為監管部門選定的示範民營房企。在行業下行期，碧桂園依舊保持評級領先同行，目前是行業中評級最高的民營房地產企業之一，更是行業內為數不多的能夠進行全品種融資的民營房企。

　2017年12月4日，碧桂園被納入恒生指數成份股，晉升港股市場藍籌級。此外，碧桂園還被納入恒生國企指數成份股、富時中國50指數、恒生中國25指數成份股、摩根士丹利資本國際環球標準指數成份股、恒生中國內地100成份股等，顯示出市場對碧桂園影響力的高度肯定。

　當前，標普、惠譽給予BB+評級，穆迪為Ba1，而中誠信國際則給予AAA評級。此外，申萬宏源對碧桂園維持「看好」評級，認為行業銷售維持弱復蘇，優質房企改善明顯，推薦碧桂園等共6家H股。中信建投則認為，碧桂園銷售強於大市，全年降幅有望進一步收窄，且公司年內已無到期債券，故維持「買入」評級。

　而中信證券最新給碧桂園投資評級到「增持」，中信證券分析師認為，碧桂園主動力促回款，雖然犧牲短期利潤，但卻能更好應對短期償債需要，對公司的償債能力有信心。

　作為示範房企，碧桂園在融資上擁有較大的便利。今年5月，碧桂園成為國內首批發行附帶信用保護工具公司債的示範性民營房企，成功發行5億元公司債。在8月份的投資者電話會議上，碧桂園透露，在今年境外資本市場幾乎停滯的狀態下，碧桂園發行可轉債折合33.68億人民幣，配售新股折合24.1億人民幣;去年下半年至今，境內發行公司債及中票合計61億、供應鏈ABS及ABN合計87億。報告期內綜合融資成本保持平穩，其中境內融資成本從2019年底開始持續下降，至今年年中累計下降124個基點，處於行業較低水平。

　近日有市場消息稱中國監管部門計劃通過指定國有企業擔保和承銷示範性房企的人民幣債券新發，為部分房企提供流動性支持，其中碧桂園、龍湖等房企作為示範房企被納入考慮範圍內。碧桂園方面表示，在交易商協會和中債信用增信擔保的支持下，目前正在推進中票的發行，進一步穩定行業及公司信用情況。公開資料顯示，碧桂園在銀行間市場交易商協會的50億元中票也已經獲批，待擇機發行。

　未來可期「以銷定供」進行閉環管理

　下半年，如何看待中國房地產市場?危機之中往往孕育著希望。房地產行業已形成普遍共識：中國經濟的韌性極強，長期向好的基本面沒有改變，新型城鎮化還有很長的路要走，追求美好生活的人們一直在路上，地產行業永遠都會存在，而具備競爭力的優秀企業始終會有一席之地。

　就碧桂園而言，莫斌也給出了清晰的判斷：他表示，2022年碧桂園將按照「以銷定供」進行閉環管理，在不考慮新增投資的情況下，預計2022年全年權益可售貨量將不低於5300億元，且該部分貨量預計全年去化率不低於68%。未來，公司將繼續聚焦核心區位，布局供需關係良好的城市，獲取優質的土儲資源，更好應對市場的不確定性，支撐公司未來業績的穩健發展。

　就下半年的市場布局，碧桂園集團常務副總裁程光煜表示：「碧桂園強調一到五線城市均衡的布局，這是大的宏觀策略。微觀的策略是哪裏有市場，經營的效率比較高，就向哪裏配置資源。下半年將堅持合理的方向，向着更加確定性的市場和人口流入的市場進行相應的投資。」

　據統計，作為一家行業龍頭、世界500強企業，碧桂園至今已服務1400多個城鎮超450萬戶業主，直接和間接創造就業崗位超200萬個，2021年度納稅總額超600億元。（記者 黃裕勇）