隨着二十大順利召開及換屆工作基本完成，估計未來內地穩增長政策將一步步鋪墊及落實，方向將更側重於疫情變化和產業政策領域。

　政策節奏方面亦會有所分化，上半年穩增長的重心集中在基建領域，下半年焦點或將逐漸轉移至消費以及製造業投資領域。估計內地經濟在第四季度對內對外均出現微妙的變化，內「滯」外「脹」的型態或出現變化。首先對內，「滯」的壓力減輕，投資機遇將偏向於結構性的產業政策。其次對外，「脹」的壓力逐漸減輕，加息開始放慢，環球市場投資風險偏好開始回升。

　投資層面，A股的增長概念將佔優。產業政策集中發揮效力，與安全、自主可控、技術創新相關度較高的新舊能源、半導體、軍工、計算機、基礎學科教育等產業在未來將受到較為明顯得到政策支持。不過，A股投資價值的復蘇，最終仍需要待疫情影響消退後始明顯。

　看好新舊能源半導體股份

　展望第四季度及明年，在歐美兩地經濟呈現弱態、然而內地地產壓力仍存的情況下，穩增長的需求仍將持續。在經濟復蘇不確定性下，內地貨幣政策整體寬鬆的基調有望延續。與此同時，因海外主要國家增長下滑，但通脹壓力未有明顯緩解的情況下，緊縮預期逆向仍待扭轉。內地疫情和地產低迷制約了經濟復蘇的速度，出口增長趨向回落，內外環境仍然較為複雜。未來海外緊縮節奏、內地疫情防控及穩增長政策落地的成效，將是市場關注的主要正反因素。

　投資層面，經歷近期調整後，內地A股已經接近階段性的低位，投資情緒和估值指標均接近歷史低位，寬鬆貨幣政策仍能支撐經濟局面。不能否認，目前企業盈利備受挑戰，環球及內地宏觀經濟面存在較大的不確定性，不過，筆者認為，內地經濟將在疫後再次領跑全球，長線看好資本市場表現。

　資深金融及投資銀竹家 溫天納

　(圖源：網絡)