美國下周即將議息，市場預期再度加息，而港銀亦勢調高最優惠利率（P）；惟不待美聯儲結果出籠，昨有銀行已搶先上調樓按鎖息上限，為香港新一輪加息潮提早掀起序幕。過去好一陣子，港息調升步伐比美息慢，譬如P便遲遲沒加；然而，隨着近日拆息（H）顯著上揚，不排除香港整體利率會滯後追加。有見及此，市場誠宜審慎應對、防範風險，超低息環境終有結束一天。

　利率期貨顯示，美聯儲料將加息0.5厘，加幅縱然少於此前四次的0.75厘，但美國全年將累加4.25厘，加息步伐不可謂不迅猛。在聯匯制度下，港息理應與美息聯動，但實際加幅卻遠遠落後。今年以來，港銀僅加一次P，幅度為0.25厘，至於按息，封頂上限基本也只加一輪，幅度同為0.25厘；換言之，較諸美息年內升幅，港息足足落後好幾厘。

　再加上，港銀資金成本亦見大增。反映銀行同業之間資金拆借成本的H，一個月息率日前便突破了5厘關口，昨日雖稍回至約4.88厘，但與今年中低約0.2厘相比，短短6個月時間已大幅飆高；存款作為銀行另一資金來源，最近定存息率同樣水漲船高，有銀行更把一星期定存息率增至驚人的10厘，而3個月、6個月等息率也一律升穿4厘以至迫近5厘。

　綜上可見，在美息及資金成本大增之下，對於香港的按息以至其他貸息持續趨升，實是可以預期。目前港銀實際按息只有3.375厘或以下，未來顯然有進一步上升空間。這意味着，置業人士的供樓壓力又增、正處下降軌道的樓價又再添壓，連帶其他資產價格及整體經濟發展，都難免會受高息拖累。

　當然，美國加息周期或提早完結，以至倒過來減息，市場對此預期確見升溫；可是，在日趨複雜的地緣政治下，未來依然存在極大不確定性，市場仍宜小心為上，不宜過分樂觀。首先，美國息率還未見頂，即使計及下周再加50點子，市場預期截至明年首季還有50點子的上調空間。此外，烏克蘭戰事最近有所緩和，國際油價亦從此前120美元回落至70美元水平，但要談當地局勢露出曙光，仍嫌言之尚早。何況退一萬步說，美歐的通脹勢頭確見緩和，這肯定有利於紓緩加息壓力，但普遍預期明年經濟勢陷衰退，也就是說，儘管明年不排除會掉頭減息，未必代表環球經濟及資產價格重拾升軌。

　隨着息口上升，一方面會推高投資借貸的成本，另方面會透過定存之類吸走資金，是故本港樓價及股市均已明顯回落。重要的是，一時的價格波動，不應左右宏觀長遠政策的方向。其一，政府必須扮演好風險管理角色，毋讓市場大起大跌損害金融體系及經濟體系的穩定。其二，政府也須顧好民生，既要繼續推動公屋及簡約公屋等的安全網供應，及不斷完善土地儲備庫以滿足未來房屋、創科等發展所需，同時盡量把炒賣的需求遏至最低，以解決樓市「住」的問題為重中之重。當局昨表明，樓市辣招有存在價值，原意是希望在供應有限時讓香港市民優先置業，說明政府不會為了托市而去撤辣。

　說到底，由利率到經濟的前景皆不明朗，穩中求進方為上策，由市場到政府都要做好準備。（香港商報評論員 李明生）