相信很少人料到黃金在2022年創下歷史新高價位，卻又一度跌入熊市。隨着全球利率上揚，專家去年原本認為持有這種無息資產形同貶值，勢必不受青睞。然而，俄烏衝突爆發，緊接而來的是能源危機和全球供應鏈中斷，使金融市場更加動蕩。專家普遍認為，一旦美聯儲停止加息，金價有望進一步向上。

　去年2月底，受俄烏衝突爆發刺激，金價大幅上漲，並在3月初達到2020年8月以來的最高水平每盎司2070美元。其後，在第二和第三季度，金價大幅下跌並連跌7個月，在9月份迫近1600美元，這是自2020年4月以來首次。

　不過，在去年11月初金價再度出現明顯轉折。美國通貨膨脹放緩，引發市場對美聯儲將減低升息步調的預期心理，美元對六種主要貨幣走勢的美元指數(DXY)11月大跌4.1%，與美元呈反向走勢的金價則大漲8.3%。

　從2022年走勢來看，黃金市場實在沒那麼簡單，影響金價漲跌的因素眾多，且錯綜複雜，不只利率、美元走向，還有通脹率和保值因素，以及替代美元的需求居中作祟。2023年金價將受兩大重要因素驅動：美聯儲的貨幣政策和中國經濟表現。

　展望金價走勢穩中向上

　展望2023年，黃金前景看高一線。全球通脹已開始降溫，表明各國央行已進入緊縮周期的最後階段。市場正期待着利率出現下調。儘管宏觀經濟形勢看起來不錯，但金價已經獲得很大的漲幅，從上個季度的低點上漲16%。在這個階段，從技術走勢圖來看，金價漲勢似乎有些過度，短期回調並不令人意外。

　香港金融管理學院客座教授楊玉川表示：「黃金市場一般主要受兩方面影響，首先是美元強弱，或者說美元利率水平，一般利率高、美元強對黃金有壓抑作用；其次是地緣風險，一般出現較大風險時，部分資金會流向黃金避險。」

　楊玉川又表示：「2023年的基本格局是美元大概率維持較高利率，不過全球不穩定風險增大，對黃金有利和不利的影響都一併存在，估計黃金走勢有較大可能以強勢震蕩為主。」

　展望未來，黃金表現可能會受到通脹和央行干預相互作用影響。各種有利和不利因素錯綜複雜，意味着黃金在未來12個月可能會和2022年的情況非常相似：穩中向好，但有較大的不確定性。

　變數是美聯儲加息幅度

　美國銀行是最看好黃金的機構之一，該銀行在其2023年展望報告中表示，2023年金價有可能漲至每盎司2000美元。美國銀行大宗商品策略師Michael Widmer在其展望預測中表示：「一旦美聯儲停止加息，黃金市場應該會很好。」

　資深股評人史理生認為，黃金價格將在今年升破2000美元，重回歷史高位2070水平。不過，由於美聯儲將繼續加息，2023年上半年對貴金屬來說仍然是一個充滿挑戰的環境，多數分析師對黃金看法相對中性，預計黃金的年平均價格在每盎司1850美元左右。

　「全球的去美元化，都有可能使黃金成為避難所。」史理生指，「當然，金價也存在基本面風險。例如，如果通脹居高不下，美聯儲可能會進一步加息，並降低今年晚些時候降息的可能性。」

　內地對黃金需求龐大

　另外，不可忽視的是，內地是全球最大的黃金買家。內地重新開放無疑利好黃金，因為如果內地經濟表現良好，內地將尋求購買更多黃金，從而大幅增加對黃金的需求，推高黃金價格。

　與此同時，一些中央銀行也正在購買黃金。具體來說，中國內地、俄羅斯和土耳其的央行正在以55年來從未見過的速度購買。就內地而言，繼去年11月買入32噸之後，12月又買入30噸，使儲備總量達到2010噸。(記者 姚一鶴)